OMO模式成效顯著，新東方(9901.HK)借「港」揚帆再續輝煌

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日期：2020年11月2日 下午4:12作者：沈大班編輯：彭尚京

截至11月2日，hth登录入口网页IPO市場共有8只新股參與認購。其中，關注度最高及認購熱度最高的應屬新東方-S(09901-HK)（EDU.US）。有市場消息稱，新東方本次國際配售已獲多倍認購。

實際上，在新東方未在香港進行全球發售之前，新東方就獲得多家投行及券商正面評級，對其未來盈利能力及成長空間持樂觀積極態度，對OMO模式未來發展持續看好。

發力OMO模式，券商持續看好

在2014年，新東方推出了自主研發的在線與線下融合(OMO) 教學系統。OMO系統依託線下課程，與先進技術相結合，以混合形式運作，可最大限度整合線上至線下教育資源，打造出一個集教育服務及營運為一體的高質量、高效率及全面的教育平台。

多年來，新東方不斷提升OMO系統的功能及特性，不斷擴大了服務的覆蓋範圍，為全國學生提供便捷的線上學習課程的同時，經營業績取得高質量增長。特别是在今年突入其來新冠肺炎疫情之下，新東方OMO系統帶來的優勢更加明顯。

依託OMO教學系統，新東方高質量教學資源不斷下沉至全國各大重點學校、學習中心、書店等實體網絡。據新東方財報顯示，疫情期間，新東方在大約20個現有城市推出了OMO在線課程，並吸引了數量可觀的新客戶。截至2020年5月31日，在暑期促銷活動中，報名人次達1,079,000，同比大幅增加31％，學生留存比率進一步得到提高。

教育資源覆蓋方面，2021財年第一季度新東方學生報名人次約為2,961,100，同比上升13.5%。截至2020年8月31日，學習中心總數達1,472家，與去年同期相比淨增211家（ 2020財年同期學習中心總數為1,261家），與上季度相比淨增7家（2020財年第四季度學習中心總數為1,465家）。截至2020年8月31日，學校總數為112家。

對於OMO模式，天風證券非常看好其未來發展。10月29日，天風證券發佈研究報告表示，進入4.0時代的新東方，一方面OMO數字化升級教學場景，並提至重要戰略高度，把服務覆蓋範圍擴展至更多的城市和學生，並通過提供低成本的體驗性優質線上課程來吸引新客戶。另一方面，重點發展新東方在線，通過東方優播差異化定位，大班加速彎道超車。此次，疫情助推在線教育滲透，在線大班迎歷史發展機遇。東方優播出奇制勝，逐步進入業績釋放期。

OMO模式之下，抗風險及盈利能力更強，前景更廣闊

新冠肺炎疫情全球爆發的當下，新東方憑借OMO模式及在線業務，經營業績取得穩步增長，盈利能力持續領跑全行業。

經營業績方面， 2020財年新東方營收為35.8億美元，同比增長15.6%，2018-2020財年複合年增長率為20.9%；2020年財年歸屬股東淨利潤為4.1億美元，同比增長73.6%，2018-2020財年複合年增長率為18.1%。

盈利能力方面，2020財年新東方毛利率為55.6%，毛利率保持在50%以上高水平的同時，繼續領跑全行業。據Wind數據顯示，2020財年美股教育板塊的毛利率平均值為46.08%。2020財年新東方淨利潤率為11.5%，優於同期美股教育板塊淨利潤率平均值的-10.30%，彰顯出K12龍頭企業強者恒強的本色及較強的抗風險能力。

展望2021財年，天風證券在《王者歸來，雄風再起 》研究報告指，雖然疫情會放緩新東方線下業務的拓展，但OMO系統成效顯著助力新東方順利度過疫期，同時提升續班留存率。天風證券還指，K12如今已佔新東方半壁江山，成為帶動其營收業績增長的主要驅動力。作為 K12課外輔導+英語培訓的全國教育龍頭，新東方正在持續驗證自身商業模式的有效性和持續成長性，未來或將延續成長，不斷獲取更高比例市佔率。預計新東方FY21-23 財年收入分别為46.9億美元、62.5億美元、84.7億美元；Non-GAAP 歸母淨利分别為 5.7億美元、7億美元、9.3億美元。

除此之外，新東方首席執行官周成剛對OMO模式未來發展也充滿信心。他表示「將來，我們會重點投入更多資源來推進具備高增長力的OMO戰略，把服務覆蓋範圍擴展至更多的城市和學生。我們認為，OMO戰略將在今年内有效地增加招生人數並加快業務復蘇。與此同時，新東方還重點投入更多資源在純線上教育平台新東方在線（Koolearn.com）來升級其APP和線上平台，強化整體課堂學習體驗並開發教師培訓系統。」

誠然，在OMO系統嘗到甜頭的新東方，此次回港上市籌資主要也是為了將更多資源用於推進OMO系統升級，把服務覆蓋範圍擴展至更多的城市和學生，並通過提供低成本的體驗性優質線上課程來吸引新客戶，即推升市場份額，也為經營業績穩增長提供了保障。如此一來，資本市場自然不會放過認購優質資產標的地投資機會。從新東方美股市場歷史走勢來看，新東方是絕對的長牛股。那麽，在hth登录入口网页上市自然令人充滿期待。