白酒股中期業績一覽：「第三把交椅」爭奪激烈，酒鬼酒神話破滅？

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日期：2023年9月1日 下午5:06作者：燕十四編輯：effie

目前A股市場的白酒股合計有20只，截至8月31日，這些白酒股已經全部披露了2023年中報，上半年各大酒企「成績」如何？

行業梯次分明，三大廠商力爭「第三把交椅」

從營收端來看，貴州茅台（600519.SH）依然是獨一檔的存在，上半年實現營收709.87億元，同比增長19.42%。緊隨其後毫無意外的是「二當家」五糧液（000858.SZ），期内營收為455.06億元，雖然五糧液和貴州茅台差距明顯，但行業第二的地位仍無可撼動。

再往下，營收規模陡然下了一個台階，洋河股份（002304.SZ）上半年的營收為218.73億元，依然牢牢把持著第三的位置；而山西汾酒（600809.SH）期内的營收也已經攀升至190.11億元，逼近了洋河股份；此外還有兩家半年營收過百億的，分别是營收145.93億元的泸州老窖和營收113.1億元的古井貢酒。

這里面位於第二檔的洋河股份、山西汾酒、泸州老窖值得關注。近些年來，白酒行業的第一名和第二名非常穩固，然而第三名的爭奪卻異常激烈，原本的優勢方洋河股份近年業績表現稍顯疲軟，「清香型」龍頭山西汾酒進取的勢頭則異常強勁，大有趕超洋河股份之勢。

其餘白酒股上半年的營收均低於百億，其中有4家半年度的營收低於10億元，岩石股份、金種子酒、天佑德酒的規模均處於5億元-10億元區間，而皇台酒業（000995.SZ）則處於墊底的位置，上半年營收僅為0.74億元。

順鑫農業再度「拉胯」，酒鬼酒神話破滅？

從歸母淨利潤來看，在規模方面，貴州茅台依然遙遙領先，半年度的淨利潤達到了359.8億元，五糧液半年實現淨利潤170.37億元，位居第二。

剩下白酒股半年度的淨利潤均低於百億。其中，洋河股份、泸州老窖、山西汾酒上半年的淨利潤分别為78.62億元、70.9億元、67.67億元，也比較接近，基本和營收的排名差不多。

再往下，古井貢酒半年度實現淨利潤27.79億元，今世緣上半年實現淨利20.5億元。這兩家酒企的盈利雖然較之上述酒廠相差甚遠，但卻明顯優於剩餘的酒企。

數據顯示，天佑德酒、岩石股份、皇台酒業半年的淨利潤均低於1億元，而金種子酒、順鑫農業則處於虧損之中，半年度淨利潤虧損分别為0.38億元、0.81億元。

在增速方面，半年度岩石股份的淨利潤同比增長了46.22%，古井貢酒期内淨利潤同比增長了44.85%，伊力特、迎駕貢酒的半年度淨利潤同比增速亦超過36%。

山西汾酒上半年淨利潤同比增速達到35%，是頭部酒企中表現最佳的。值得一提的是，雖然山西汾酒這兩年的勢頭很好，但爭議不是不存在。

2023年，山西汾酒被曝出「價格倒掛」現象，其本質還是需求不足，這也讓許多投資者質疑該公司還能否延續近些年的強勢，而從半年報來看山西汾酒的表現依然是很不錯的。

金種子酒上半年淨利潤的同比增速達到31.35%，泸州老窖、今世緣、貴州茅台、金徽酒半年度淨利潤同比增速則位於20%-30%區間，在同行中亦表現不錯。

而在這20只白酒股中，也有上半年歸母淨利潤遭遇同比下滑的。其中，順鑫農業（000860.SZ）表現最差，半年度歸母淨利潤同比暴降302.54%。

據了解，作為光瓶酒龍頭，順鑫農業自2020年開始歸母淨利潤就開始遭遇連續下滑，這里面有多重因素：1）白酒股現在都講究高端化，而順鑫農業的產品主要在低端市場；2）該公司還涉及豬肉、房地產，有些拖累業績。

此外，水井坊、酒鬼酒、老白幹酒的半年度歸母淨利潤同比增速亦都下滑超過40%，其中酒鬼酒值得留意。

此前幾年，酒鬼酒的業績表現非常亮眼，股價也一度飙漲好幾倍，成為了白酒板塊的「明星」。然而自2022年開始，其淨利增速由前一年的81.75%暴降至17.38%，今年上半年更是同比下滑了41.23%。由此可見該公司近幾年表現反差之大。

機構對行業後市有何看法？

2023年A股市場整體表現不佳，白酒板塊雖被譽為是價值投資者最後的「堡壘」，但依然有多家白酒股在年内遭遇下跌。

數據顯示，年初至今，迎駕貢酒、今世緣累漲超20%，是板塊中表現最強的，另有古井貢酒、貴州茅台、泸州老窖等8股錄得上漲；下跌的白酒股亦有10家，其中表現最差的是酒鬼酒，水井坊、順鑫農業、山西汾酒、洋河股份、老白幹酒、舍得酒業也下跌超10%。

不過，雖然業績、股價表現出現分化，但機構對白酒板塊的後市並未看衰。

東莞證券日前發佈研報稱，近期，宏觀政策層面不斷釋放積極信號。在政策催化下，市場對經濟復蘇的預期升溫。白酒作為順周期板塊，政策託底下後續趨勢有望向上。從行業層面來看，白酒目前估值和基金持倉處於相對低位水平，業績表現分化，後續中秋國慶雙節旺季以及春節備貨的剛性需求，有望提振白酒動銷。短期預計國内外市場環境、中報業績、經銷商動銷等將是影響板塊走勢的重要因素。長期來看，還要結合經濟復蘇進度進行判斷。

華福證券研究人員表示，板塊整體估值低於疫情至今的PE中樞，安全墊較高。但白酒企業之間出現分化，次高端受商務消費不及預期的影響，估值受損較嚴重。隨著經濟持續回暖，帶動白酒消費復蘇，政策促消費措施的出台落地或成為有力的外部引擎。

2022年中秋國慶，受疫情影響，經銷商信心仍未完全恢復，打款意願不強，各地區對中秋動銷的期待較低。今年中秋國慶作為疫情三年後的第一個真正常態化的白酒旺季，消費支撐力較足，預計會有較好反彈。

浙商證券近期亦發研報表示，看好順周期下的區域酒及白酒龍頭標的。