大漲超3倍，萬興科技能否成為中國版的Adobe？

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在行情一片蕭條的背景下，有一只AI個股逆勢大漲。

4月25日，萬興科技（300624.SZ）繼續高開高走，大漲13.74%，目前報收133.99元/股，市值達179億元。自1月末以來，公司股價連續攀升，截至目前累計漲幅超過3倍。伴隨股價上漲，近日萬興科技接受了33家機構調研，包括博時基金、匯添富基金、嘉實基金等知名機構。

公開資料顯示，萬興科技深耕視頻創意軟件賽道，號稱「中國版Adobe」。公司主打海外營銷領域，海外營收佔比接近9成，服務客戶遍佈全球200多個國家與地區，全球累計用戶逾15億。據弗若斯特沙利文統計，中國出海營銷服務行業市場規模2022年達到274億美元，預計2025年將達511億美元。行業增長潛力很大。

2022年末，ChatGPT橫空出世，一眾科技巨頭開始加入這場人工智能的軍備競賽，AI的「iPhone」時刻已經到來。巨頭們毫無疑問發力大模型，和ChatGPT同台競技，如百度的文心一言、華為的盤古等，而一些行業龍頭玩家則選擇聚焦於細分垂直領域，前者相當於蘋果商店，而後者則相當於各種手機端APP。

在此背景下，萬興科技敏銳地嗅到了商機，公司旗下視頻創意軟件萬興喵影、Wondershare Filmora目前已集成AIGC能力，並憑借在文生圖、圖生圖和文生視頻方面的搶先佈局火爆出圈，成為正宗的AIGC概念股。

此前在中國跨境電商網絡營銷大會，萬興科技就秀了一款旗下名為「萬興播爆」的AIGC文生視頻軟件，該產品堪稱短視頻出海營銷神器。了解出海短視頻的人都知道，傳統實拍模式需要大量人工，費用一般在200至1000美金不等，而且存在外籍演員不好找、語言難題、制作周期長等痛點，再加上拍攝剪輯等，成本只會更高。而使用萬興播爆，只需要幾塊錢就可以做出一個質量上乘的YouTube營銷視頻，成本大幅降低。該軟件為用戶提供幾十款「真老外」數字人形象、上百套視頻模板，省去了原來真人出鏡的環節，效率大幅提升。

不出意外，當天萬興播爆展台十分火爆。絕大多數所謂的「AIGC項目」還停留在PPT畫大餅階段的時候，萬興科技的產品已經落地，實打實為用戶降本增效。同時，To B的產品具備天然優勢，下遊廠商為了省錢、為了賺錢，是願意花錢的，其商業模式可持續，能夠較快為公司帶來盈利。

在AI的賦能下，公司產品銷量大幅增長，2023年一季度，萬興科技實現營收3.55億元，同比增長35.00%，歸母淨利潤2085.58萬元，同比大幅增長686.26%，這是公司上市以來最好的一季報，單季度營業收入創歷史新高，營收同比增速亦是上市以來最高水平。

近些年，萬興科技的營收一直穩健增長，不過公司的歸母淨利潤過去兩年出現了「斷崖式」下跌。2021年，公司實現淨利潤2792.70萬元，同比大幅下滑77.70%，2022年公司錄得淨利潤達4125.52萬元，也處於近些年的低水平。

背後的原因在於，2021年起萬興科技全面推進SaaS化轉型升級，推進訂閱轉型，而訂閱收入的客單價同比降低，影響了短期利潤，造成公司業績進入陣痛期，但為了長期的成長空間，也可以理解。

整體來看，萬興科技算是細分賽道的龍頭，近期站上AI的風口，股價扶搖直上。未來的軟件更加智能化，創作門檻大幅度降低，大概率將吸引更多商家參與進來，共同做大蛋糕。在當前宏觀經濟增長放緩的背景下，跨境出海行業競爭也在加劇，也正因如此，營銷質量的提高和成本的控制，成為整個行業的關鍵需求和痛點。而這些，在AI的賦能下，都會有明顯改善，萬興科技可謂生逢其時。

從估值角度來看，萬興科技得到眾星捧月般待遇的同時，估值泡沫也在越吹越大，短期股價已經脫離了基本面的支撐。截至2023年4月25日收盤，萬興科技市盈率(TTM)達272.3倍，處於歷史估值高點。