要做消费锂电届的“宁王”？蔚蓝锂芯定增25亿扩产

原創

日期：2022年7月8日 下午7:22作者：遥远 編輯：lele

按照不同的场景划分，锂电池可分为三个应用市场，分别为动力锂电池市场、消费电子类锂电池市场以及储能市场。其中，消费电子类锂电的资本市场整体热度要弱于其他两个应用市场。

但是呢，消费电子类锂电赛道却不乏倍增的大牛股。

2020年中以来，工具锂电龙头企业蔚蓝锂芯(002245.SZ)股价累计暴涨超过4倍；另一家龙头企业长虹能源(836239)股价也累计翻了逾一倍。其中，在股价高位之际，蔚蓝锂芯选择通过定价，开启了产能“大跃进”的模式。

25亿定增，17机构参与抢筹

7月7日，蔚蓝锂芯定增结果出炉，本次非公开发行股票的发行价格为21.51元/股，发行股份数量为116,225,011股，募集资金总额为25亿元。随着定增落地，其股价随之拉升。7月8日，蔚蓝锂芯股价高开，盘中一度涨超8%，最终收涨4.39%。

此次25亿大定增，蔚蓝锂芯拟将大部分募集资金用于建设锂电池产业化项目，少部分资金用于补充流动资金。

值得留意的是，蔚蓝锂芯此次定增获得17家机构参投，其中不乏一些基金机构。认购额排名前三的机构分别为中信证券股份有限公司(资管)、海富通基金管理有限公司以及青岛盈科价值永泰投资合伙企业(有限合伙)，分别认购2.9亿元、2.62亿元及2.5亿元。此外，公司实控人CHEN KAI(陈锴)亦认购公司1亿元，公司控股股东绿伟有限公司则由陈锴控股。

本次发行后，绿伟有限公司持股比例由14.26%下降至12.82%，多家基金机构借此进入公司前十大股东阵营。

乘上快车道，欲做消费锂电届的“宁王”？

实际上，消费电子领域的锂电市场与动力电池市场一样，都是一块大肉肥。

当前，因电动工具可应用于建筑装修、轻工制造等领域各种场景，因此成为消费电子锂电池领域的主要“用户”。而随着电动工具朝着无绳化、电动化方向快速演进，锂电池迎来了发展的春天。

在2019年-2021年，国内电动工具用锂电出货量分别同比增长54.8%、64.7%及96%，增幅呈快速上升趋势。

除了电动工具，吸尘器、电踏车、家用电器等多个应用场景也逐渐过渡到锂电化阶段，成为小型动力电池不容忽视的增量市场。

还有一大机遇便是，三星SDI、LG等厂商近两年将资源重心放在了动力电池领域，他们在电动工具电池方面为国产品牌腾出了空间。与此同时，以蔚蓝锂芯旗下的天鹏电源、亿纬锂能以及长虹能源为主的国产品牌在技术上日渐成熟，趁势在国内展开了轰轰烈烈的国产替代潮。

蔚蓝锂芯此前主营业务是金属物流和LED产品生产，在2016年探索动力锂电池市场受阻后，于2019年将重心放在了小型动力电池市场，并逐步获得了博世、史丹利百得、TTI等国际知名品牌工具制造商的订单，锂电池销售量持续大增。

在2020年，蔚蓝锂芯将从事锂电产品生产的子公司天鹏电源股权全部收入囊中，正式完成新能源转型。在2019年进入博世和史丹利百得以及2020年进入TTI和牧田供应链后，蔚蓝锂芯的锂电销售量自2020年起迅速增长。2020年及2021年，公司的锂电销售量分别为2.36亿支和3.9亿支，分别同比大幅增长62.68%及65.53%。

面对需求高增的市场，以及公司傍上了多家大客户，蔚蓝锂芯趁热打铁，计划在2022年实现锂电池销量增长70%以上。

然而，大客户订单源源不断，蔚蓝锂芯的锂电产线开足马力也依然出现产能不足的情况，那如何能保证销量再上一台阶？

为此，蔚蓝锂芯近两年来开启了产能大扩张的时代，与竞争对手展开“军备竞赛”。

为支持产能扩张，蔚蓝锂芯在去年3月计划非公开发行股票募资15亿元以支持锂电产能扩张，但后来公司撤销申请而“告吹”。

现如今，25亿元定增成功，蔚蓝锂芯犹如久旱逢甘霖。

根据财华社统计，蔚蓝锂芯在2021年的锂电池产能为7亿颗/年，仅较排名第一的亿纬锂能低0.5亿颗。公司的淮安工厂一期项目正在建设中，预计2022年四季度开始投产，达产后公司锂电池年产能将达到12.5亿颗。

预计到2023年，蔚蓝锂芯的锂电池产能将达17.5亿颗/年至18.5亿颗/年，在拉开与长虹能源距离的同时，还有望超过亿纬锂能届时的产能规模，从而坐上全球产能第一的宝座。

值得留意的是，待产能紧俏的问题得到缓解后，蔚蓝锂芯对外的朋友圈或会得到扩容。

除了电动工具市场，蔚蓝锂芯目前在做布局其他市场的准备。公司董事长陈锴近日表示：“近期我们的战略重心仍是电动工具赛道，待2023年产能相对宽裕，我们在清洁电器、电踏车、便携式储能领域会有明显出货增长。”

在关于公司锂电池应用场景收入问题上，公司管理层近日提到：目前动力工具占比约9成，预计明年随着其他应用场景的拓展，动力工具占比会在8成左右。

单颗净利增长亮眼

自蔚蓝锂芯2016年切入锂电领域以来，锂电板块成为公司营收的稳定器。特别是2021年，蔚蓝锂芯营收的飙升，锂电板块功不可没。

锂电板块的营收比重在2021年快速提升至40%以上，成为蔚蓝锂芯最大的营收来源，公司的老本行金属物流配送业务则屈居第二。

实际上，高毛利率的锂电板块，已成为蔚蓝锂芯利润提升的主力军。2021年，锂电板块毛利率为28.23%，是其他两个板块毛利率的约一倍；期内锂电板块更是贡献了7.55亿元的毛利，占比达55.35%。

所以说，从财报表现来看，蔚蓝锂芯短短几年时间就成为消费类锂电市场的“黑马”，此次大转型的方向是走对了。

公司锂电业务不仅销量和营收双增，单颗电池带来的利润也逐年上升。

根据计算，蔚蓝锂芯2018年-2021年锂电产品单颗利润分别为0.55元、0.78元、1.13元及1.38元，三年时间单颗利润增长了150.9%，如摇钱树般不断为公司带来更多的利润。

财华社认为，蔚蓝锂芯锂电池单颗利润快速增长，主要有两个原因带动的：

（1）规模效应。2018年起，蔚蓝锂芯锂电池产能快速增长，产能规模也由此迅速晋升至行业前列，加之公司大客户订单量大，因此公司的规模效应推动了成本的下降。

（2）出海成效显著，海外业务利润更高。电动工具、电踏车和清洁电器等，在国外的渗透率较国内更高，因此蔚蓝锂芯2020年起加大布局海外销售渠道。

在2020年，蔚蓝锂芯有4.2%的收入来自境外地区。到了2021年，这个比例大幅增至12.31%。这个变动，主要是由于锂电业务获取了博世、百得等电动工具厂商的订单而来。

蔚蓝锂芯管理层曾表示：公司国际高端客户比例会增大，因此未来单价及毛利率仍会相对乐观。这句话的言外之意是，国际高端客户带来的单价和毛利率比国内产品更高。

当下，影响蔚蓝锂芯单颗锂电池利润的因素在于，产品原材料价格的持续提升，对公司价格传导产生了一定的挑战。

今年一季度，蔚蓝锂芯受上游原料价格大幅上涨影响，锂电池业务毛利率较去年有所下降，为21%左右。受此影响，公司报告期内的净利润增速出现放缓，同比增长25.4%。而去年同期，公司在上游原料价格相对较低的情况下，整体净利润同比飙升15倍。

上月底，蔚蓝锂芯在接受调研时表示，一季度锂电池原材料价格上涨，公司也相应进行了提价。从目前初步看，随着二季度的提价，销售均价较一季度提升，价格传导顺利。

但也应注意到，产品售价的上涨，或会抑制下游终端消费市场的需求，不利于厂商提升销量。

因此，在产品涨价时要保持销量的上升，蔚蓝锂芯需加快下游细分市场的销售渠道布局。如对电踏车需求持续大增的欧美市场，应成为蔚蓝锂芯未来重点布局的方向。