復牌首日暴漲超80%！保利協鑫能源（03800.HK）業績扭虧為盈！

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日期：2021年11月1日 下午8:41作者：飛魚編輯：Sukie

11月1日，保利協鑫能源（03800.HK）復牌，股價暴漲81.82%。

保利協鑫能源自2021年4月1日起於港交所暫停買賣，一直到11月1日復牌交易，停牌時間長達7個月。

保利協鑫能源為何停牌？

原因是保利協鑫能源的前任審計師德勤就一項涉值5.1億元（單位人民幣，下同）的工程合約終止提出若幹關注事項，需要進行法務核查，公司股票開始停牌。

保利協鑫能源10月25日發佈法務核查補充報告稱，董事會認為法務核查補充報告及其發現，充分解決了前任審計師於審計師函中提出的關注事項。

此前德勤所關注的項目是保利協鑫能源的附屬公司江蘇中能訂立一份工程合約，已支付5.1億元，但合約在2021年4月6日中止，公司只獲退還4.95億元，即97%，餘額為合約費用，不獲退還。

法務核查報告顯示，江蘇中能監督工作並無過失、只是採購建設合同未專門呈報予保利協鑫能源董事會。

補充的法務核查範圍重要有：1. 國企總承包商是否已向分包商轉出從江蘇中能收到的5.1億元預付款；2. 公司是否適當地監督國企總承包商執行採購建設合約； 3. 公司及董事會於相關時間是否知曉江蘇中能訂立採購建設合約及支付預付款。而法務報告對此三個問題均做出了解釋。

保利協鑫能源補充到，除江蘇中能總經理蔣文武外，公司董事於並不知道工採建合約及預付款具體情況。其後，大約於2019年11月底或2019年12月初，經保利協鑫能源主席朱共山及首席執行官朱戰軍詢問有關增產進展後，蔣文武才報告了工程採購建設的相關事宜。

值得一提的是，停牌期間，其他矽料龍頭公司股價均大漲。2021年3月31日至11月1日，通威股份區間漲幅達67%，新特能源區間漲幅達55%。保利協鑫能源復牌首日大漲，也在情理之中。

受益矽料景氣度，業績扭虧為盈

矽料企業的股價上漲，核心是受益於矽料今年以來的高景氣度。

據10月20日矽業分會發佈的數據顯示，國内單晶復投料價格區間在26.2-27.5萬元/噸，成交均價為27.07萬元/噸；單晶致密料價格區間在26.0-27.3萬元/噸，成交均價為26.87萬元/噸。

從年初的約10萬元/噸，到如今的約27萬元/噸，矽料價格大漲170%，背後的邏輯是碳中和背景下，光伏行業需求井噴，加上矽料產能受限，所以帶動價格上行。

10月25日，保利協鑫能源公佈的2021年半年報顯示，公司收入達87.79億元，同比增長22.3%；歸母淨利潤約24.07億元。

而反觀2020年，保利協鑫能源營收146.21億元，同比增長幅度為-24.0%；其淨利潤為-56.68億元，同比增長幅度為-2774%。從2016到2019，保利協鑫能源的淨利潤分别為20.29億元、19.74億元、-6.93億元、-1.97億元，2020年公司的業績跌至谷底。

不出意外的話，保利協鑫能源2021年會創下五年間的最好業績，充分受益於本輪矽料的漲價行情。

發力顆粒矽，鎖定百億級長單

除了矽料漲價增厚公司業績之外，保利協鑫能源的「黑科技」產品——顆粒矽的推廣應用，也對公司業績貢獻頗多。

顆粒矽是指矽烷法生產出來的顆粒狀多晶矽，為保利協鑫能源的力推技術。保利協鑫能源在半年報中表示，光伏行業上遊材料端是典型的高能耗制造產業，在「碳中和」的大背景下，「供給端深度脫碳」已成光伏行業新的技術革新焦點。而顆粒矽「低成本、低能耗、低排放」的特點，不僅在平價上網時代具有性價比優勢，且相較棒狀矽更符合降低碳排放的政策需求：每生產一萬噸顆粒矽將減少碳排放44.8萬噸，較改良西門子法降低74%，可節省燃煤16.64萬噸，相當於每年多種218.6萬棵樹。

在未來碳排放權交易全面實行之際，符合能耗「雙控」趨勢的顆粒矽產品將更具有市場主動權，有效解決過去多晶矽環節在光伏產業鏈前端能耗高、排碳量大的痛點，實現光伏產業原材料生產端「低耗能、高效能」的行業轉變。

目前，顆粒矽已得到市場廣泛認可，保利協鑫能源今年已簽下多個百億元級長單，累計包括顆粒矽在内的多晶矽產品訂單量已近60萬噸。

9月23日，雙良節能公告稱，公司與保利協鑫能源旗下江蘇中能矽業簽約，2021年9月至2026年12月期間，雙良節能將向江蘇中能矽業採購原材料多晶矽料（包括塊狀矽和顆粒矽）5.275萬噸，預計採購金額約112.09億元。

更早前，保利協鑫能源還與隆基股份、中環股份、晶澳科技等公司簽約，其中，中環股份的簽約量為35萬噸多晶矽，晶澳科技的預計總採購量約14.58萬噸。

在陸續拿下大額訂單的同時，保利協鑫能源也在加緊產能的建設進度。

目前，公司已規劃在江蘇徐州、四川樂山以及内蒙古包頭建設三個十萬噸級矽料項目，在國内形成東部、西部、北部「三足鼎立」之勢，合計規劃顆粒矽總產能達50萬噸。

今年三季度末，徐州新增2萬噸顆粒矽產能建設即將完成，預計明年5.4萬噸顆粒矽產能將全部釋放，同時，樂山一期項目正在快速推進，内蒙古包頭項目相關準備和建設工作已全面開展。浙商機械國防團隊此前報告指出，預計2022年中國顆粒矽產能將達10-20萬噸，未來將加速釋放。

結語——

保利協鑫能源為矽料行業的標桿企業，從2020年下半年開始，多晶矽供給市場整體維持較為緊缺狀態，疊加下遊需求持續爆發，使得矽料價格預期持續向好，公司迎來黃金發展期。

瑞信發佈最新研究報告，將保利協鑫能源評級由「中性」升至「跑赢大市」，目標價上調至4港元，並調高今明年每股盈測43%至84%，以反映多晶矽的產品均價提高及銷量增長加快。