景气正高的硅料丨“得硅者强”！相关企业迎来利润释放期

原創

日期：2021年10月29日 下午3:38作者：遥远編輯：lele

当前正值光伏装机旺季，甘肃、广西和新疆等多地光伏项目加速推进。

但同时，光伏产业上游高昂的硅料价格，也让不少企业在四季度放慢了装机速度。今年四季度能否超过去年同期29.5GW的新增装机预期，仍有较大的不确定性。

财华社在《景气正高的硅料丨价格涨势如虹，供给偏紧格局待改善》一文中提到，硅料受产能扩张呈现滞后性以及中下游需求旺盛影响，中短期内硅料价格或会继续上涨，近日硅料价格继续创新高。Wind数据显示，于10月25日，国产多晶硅料(一级料)现货价进一步上涨至41.92美元/KG，较年初飙升219%。

原料涨价的背景下，行业往往会上演几家欢喜几家愁的景象。对于上游硅料企业来说，这是一个值得狂欢的时节。

各公司业绩“暴增”

去年7月下旬，我国正式提出实现碳中和目标的时间点，光伏产业的春风也因此一夜袭来。

但因硅料产能扩张存在周期长、投入高、弹性小等壁垒，导致今年以来多晶硅产量增速远不及硅片、电池片和组件产量增速高。换言之，当前硅料产能仍未到释放期，产能规模大的企业就是赢家。

在产能释放之前，光伏上游硅料企业依靠原有产能就实现了业绩大增。

根据Wind数据统计，今年上半年，通威股份(600438.SH)、保利协鑫(03800.HK)、新特能源(01799.HK)和大全能源(688303.SH)四大硅料龙头企业营收净利润齐飙升。

得益于产品售价的提升(如保利协鑫棒状多晶硅平均售价涨幅达103%），该四大硅料企业净利润翻了数倍或数百倍，新特能源更是实现了705.65倍的净利润增幅。

毛利率方面，产品售价上升也大幅拉动了硅料企业的毛利率。上半年，除了通威股份毛利率增长7.82个百分点外，其余三家企业毛利率均增长超过10个百分点。

不同于10多年前光伏产业受制于人的草莽时代。当前全球硅料生产头部企业中，多晶硅产量绝大部分来自中国，占比超过80%，大体上可满足光伏行业的需求。根据CPIA数据，按有效产能计，2020年全球硅料产能前五大企业均是来自我国，这五大企业分别是通威股份(16.5%)、保利协鑫(15.6%)、新特能源(14.7%)、大全能源(14.7%)及东方希望(12.9%)。

我国以上述五家硅料企业为首的硅料行业，从硅料生产到工艺设计，再到到设备制造等皆已摆脱外企扼喉，全部实现了国产化。

另一方面，成本的下降也是我国硅料企业能在全球范围能实现赶超，并实现持续盈利的关键。

首先在生产技术方面，当前我国包括上述五大企业在内的绝大部分硅料企业均采用了成熟的改良西门子法生产技术，实现了生产过程的闭路循环，即原料的循环利用，有效降低了生产成本。在此基础上，各大企业通过技术攻关和产业化建设，工艺制备从而实现了低能耗和低成本。

其次，再进一步降低成本还可从原材料和电力成本方面下功夫。根据华创证券数据，电力成本占了多晶硅生产成本的33%，为成本之首。

从近几年各大硅料企业的动作看，它们均不约而同将产能基地开设或迁移至材料硅粉产出丰富且低电价的新疆地区。内蒙生产电价亦较低，也有不少硅料生产基地布局于内蒙地区。

这一系列的成本控制，使我国多晶硅生产企业的生产成本已大幅优于国外企业。从半年报披露的数据看，通威股份满产满销，规模化的成本优势进一步显现，期内平均生产成本降至3.65万元/吨的行业低位，较公司去年全年3.87万元/吨的生产成本下降了0.22万元/吨。

此外，大全能源的也是多晶硅生产成本最低的企业之一。今年上半年，大全能源平均生产成本为4.15万元/吨，较2020年全年下降了0.03万元/吨。而在2018年，该公司的平均生产成本为5.9万元/吨，两年半时间将生产成本下降了约30%。

大全能源拥有全球唯一一家单体7万吨的多晶硅工厂，该工厂位于新疆地区，因此具备了规模、电价等方面的成本优势。以电价为例，大全能源采购了本地电力供应商天富能源的电力，并享受到了“友情价”，2018年-2020年每千克耗电成本为18.24元、15.42元及11.62元，下降趋势明显。

此次上市后，大全能源在此基础上正规划建设年产3.5万吨的多晶硅项目，项目建成后，大全能源的规模优势有望进一步带动多晶硅生产成本的下降。

得产能者得天下！各企业纷纷忙扩产

据CPIA 数据统计，2021年上半年多晶硅产量23.8万吨，同比仅增长16.1%，产能释放仍有待继续提升。

硅料的扩产周期较长，从设计到试生产阶段往往需要1.5年，满产则需要2-2.5年。硅料投资额也巨大，约为10亿元/万吨，投资回收期较长。

在需求旺盛、供需紧缺的背景下，国内硅料市场重现“得产能者得天下”的景象。

实际上，不少企业已经与下游硅片客户签订了多晶硅销售协议，订单量较大。如9月下旬，新特能源与双良硅材料签订了高达154.6亿元的订单，后者计划向前者采购8.22万吨原生多晶硅。晶澳科技从2020年至今更是分别与新特能源、大全能源、亚洲硅业、保利协鑫签订高达56.52万吨的硅料协议。

从今年来各大企业扩产动作看，各大企业均快马加鞭新建生产基地，一方面可以提升产量以满足饱满的订单需求，另一方面也有利于降低生产成本，可谓是一举两得。

根据财华社统计，产能扩张最为疯狂的要数通威股份了。当前通威股份正在或计划新增的产能就高达35万吨，其中将有10万吨多晶硅产能在年底投产，意味着年底通威股份总产能将达18万吨，一举超过保利协鑫，成为国内硅料产能一哥。

此外，通威股份同时还有15万吨的多晶硅产能将在2022年内投产，届时产能规模又将跃升至33万吨，进一步拉开与其他竞争对手的距离。

保利协鑫也在加速扩充产能规模，今年2万吨颗粒硅的产能已完成投产，当前正在新建的产能由7.4万吨，预计2022年完成投产，投产后总产能达19.9万吨。

新特能源和大全能源也在紧锣密鼓搞扩产，不过在建的产能远不如通威股份和保利协鑫。得益于上市募集了高达64亿元的资金，大全能源已勾画出了疯狂的产能扩张蓝图：计划于2024年总产能达27万吨，较2020年飙升近3倍。

不过，除了通威股份，年内多数企业均没有较大规模的硅料能实现投产。明年将是硅料产能大释放的一年，单是通威股份、保利协鑫和新特能源三大企业将于2022年新增的产能就接近50万吨，超过2020年我国42万吨的多晶硅产能！

暴利之下，也有不少企业跨界入场抢滩市场蛋糕。有消息称，宝丰能源将在银川建设年产60万吨高纯多晶硅项目，一期30万吨已动工建设。晶诺新能源年产10万吨高纯晶硅项目正在进行环评公示。

同时，黄河公司、同德化工、青海丽豪等企业也纷纷对外公布了投产计划。

综上看，随着明年硅料产能的大幅释放，硅料价格有望触顶企稳，随后呈现下降趋势。而今年和明年上半年，预计通威股份为首的硅料生产企业在产能大幅增加以及生产成本持续下降的背景下，业绩爆发期将会来临。

作者：遥远