中金：四季度中國「雙限」難放鬆 大宗商品在「冷冬」下可能漲不停

內地限電停產情況持續升級，台商聚集的蘇州、昆山也傳出將從26日起限電至30日，據悉，9月23日下午16點、17點左右，遼寧瀋陽沈北新區、渾南區多地突發停電，持續到當晚8點至23點不等。

對於內地多省同時拉閘限電。中金公司大宗商品團隊最新報告認為，今年四季度中國「雙限」（限電、限產）約束可能難以放鬆；「雙限」疊加「冷冬」，大宗商品有一定可能再次迎來普漲行情，再通脹風險加大，但價格上漲的高度與持續性可能將受制於需求走弱。

報告稱，能源供應方面，在今夏能源需求超預期增長後，開始季節性減弱，天然氣價格觸頂回落。但一波未平一波又起，「拉尼娜」可能造成冷冬的預期加劇了全球範圍內對今冬能源短缺的擔憂。動力煤因而表現強勢，領漲大宗商品。

向前看，「冷冬」可能將推升海外天然氣以及取暖油需求，而國內甚至可能面臨煤炭和天然氣同漲的局面，「冷冬」預期可能在一定程度上抵消「雙限」對煤炭需求的影響。

報告認為，冬天能源消費旺季在即，「冷冬」可能會進一步加劇能源短缺，冬儲補庫以及取暖季保供壓力可能仍然較大，仍然要關注四季度高煤價風險。假定國內動力煤恢覆峰值產量，在經濟平穩以及煤炭進口總量持平的情況下，四季度仍有一定短缺風險，煤炭保供壓力較大。

近期隨著「能耗雙控」政策執行進一步落地，中國限電限產的波及範圍明顯擴大。更多上市公司發布公告披露相關影響，除了鋼鐵、水泥、化工等高耗能產業，甚至光伏等行業也開始受波及，部分地區甚至出現一刀切的「雙控」。