滨海投资半年利润飙升60.62%！迎接天时地利人和市场机遇

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日期：2021年8月23日 下午8:09作者：覃汉计編輯：Sukie

老牌燃气企业滨海投资(02886.HK)善于紧跟市场步伐，成立之初就前瞻性地进军内地市场，成为最早介入内地燃气市场的外资企业之一。

从滨海投资这些年的成长轨迹来看，经过在内地庞大的燃气市场多年的深耕布局，滨海投资获得了泰达和中石化两位有国资背景的股东力挺，成功在国内碳中和长远目标及能源改革的时代红利中取得傲人战绩。

在受疫情袭扰的2020年，滨海投资营收和净利润实现逆势增长，分别同比增长2.71%及337.55%；进入2021年，国内碳中和发展趋势持续深入，滨海投资结合自身资源及优势，报告期内盈利能力再上一台阶。半年报显示，滨海投资实现营收23.17亿港元，同比增长26.34%；纯利达2.31亿港元，增速高达60.62%。

优异的基本面与广阔的发展前景，资本市场给予了滨海投资重点关注。2021年初至8月16日收盘，滨海投资股价涨势凌厉，股价累计飙升逾50%，名列hth登录入口网页燃气股前四名。

于8月16日，滨海投资市盈率仅为6.4倍，远低于hth登录入口网页其他多家燃气股市盈率。很明显，尽管滨海投资基本面优异，但被市场低估了。

市场红利不断，半年报业绩全面开花

在多年的发展下，滨海投资已成长为一家领先的清洁能源运营商，业务组合呈现多元化，当前主要业务有管道天然气销售、工程施工及天然气管道安装服务、天然气管输服务等业务。滨海投资燃气业务覆盖了全国七省二市，共拥有38家运营单位，地理覆盖范围不断扩大。

能源转型已成为我国和世界各国发展的大势所趋，而天然气是理想的清洁低碳能源，近些年来受到政府的大力支持。去年9月，我国政府提出“碳达峰”和“碳中和”目标，力争在2030年实现碳达峰，2060年达到碳中和，而天然气成为实现碳中和长远战略的重要一环。

此外，根据《2021 中国能源化工产业发展报告》，在「十四五」期间，天然气作为低碳能源，将保持7%以上的年均消费增速。

碳中和与十四五规划助力天然气行业长期向好，滨海投资积极抓住时代机遇，在2020年深度参与混改，进一步增强了企业竞争力与活力。去年9月，滨海投资引进了中石化的全资附属公司长城燃气作为公司第二股东，后者持有滨海投资29.99%股权，与泰达控股一起组成滨海投资强大的背景阵容。

在股东的支持下，滨海投资结合自身优势于今年上半年加速拓展管网覆盖范围，各项业务协同稳步前行。

其中，今年上半年管道天然气销售(包括管道气和输管气)为9.79亿立方米，同比增长18.23%，带动管道天然气销售业务实现收入18.73亿港元，同比增长27.45%。

其第二大业务主要提供工程施工及天然气管道安装服务，报告期内，公司累计燃气管道网路长度约为4002公里，较2020年同期3137公里大幅增加865公里。该业务期内实现营收同比增长22.99%至4.02亿港元。除此之外，公司的天然气管输服务业务期内代输气量约3.6立方米，同比增长17.02%；实现收入约为2936.1万港元，增幅达4.04%。

期内，滨海投资致力于提高市场占有率及经营区域扩展，上半年成功中标多个项目，成功提高了市场占有率，并拓宽了公司业务覆盖范围。

其中，公司中标了总规划面积为31平方公里的中国天津空港经济区三期气源供应项目，该项目规划产业以航空制造、飞机维修、机场运营服务、航空物流、产业研发及其他配套服务为主；

同时，公司已与恩捷科技订立燃气供应协议，其多家附属公司将陆续于2024年底之前完成投产。按照项目公司建设进度，预期于2021年末，用气量将达至约10万立方米/天，于项目公司全部投产后，预计用气量将达至50万立方米/天。

据悉，滨海投资在天津区域管输能力充足，于区内的高压管线系统整体输气能力达100亿立方米，而以2020年销气总量来看，意味着目前管网利用率仅为约20%，为未来区域拓展、大用户供气提供巨大潜力。

引入中石化，打开新增长空间

2020年引入中石化长城燃气作为第二大股东，对滨海投资来说是又一发展里程碑。

国家管网的成立，导致中石化将目光转向了下游城燃业务，因此入股了快速扩张的滨海投资。中石化有上游的气源，滨海投资有下游城燃业务，两者强强联合，可实现供应链上下游协同效应。

中石化入股后，滨海投资除了能进一步优化股权结构，更重要的是能获得稳定的气源供应和议价能力，从而使集团有更强的竞争力继续拓展管网覆盖。

2021年上半年，公司新增的三家附属外埠子公司(安新、淄博及南京公司)实现了一手气源实际通气，大幅降低了气体采购成本，气体平均采购单价较去年同期下降约2%。

受益于上游气源成本的优势逐步显现，以及公司降本增效的成果，滨海投资2020年的毛利率及净利率分别提升2个百分点及6.51个百分点，2021年上半年该两个数据也分别保持稳定及增长1.74个百分点。

随着公司在未来与中石化上游气源接通工作持续推进，在保障气源稳定供给的同时，有望持续降低公司气体采购成本，进一步提高盈利能力。

引入中石化刚满一年，即为滨海投资打开了更广阔的成长空间，滨海投资的盈利能力的提升可谓立竿见影。此外，有国企中石化作为背书，滨海投资的直接融资及间接融资渠道将进一步拓宽，有利于公司后续优化债务结构及筹得更低成本资金。

随着未来双方在资源与市场优势上协同效应逐步深化，以及滨海投资业务规模的持续扩大，滨海投资有望释放更多的利润。

总结：对滨海投资来说，当下正是其成立以来最具成长潜力的时期，因为公司已具备了天时地利与人和的契机。

天时方面，能源转型时代已来临，“碳中和”、“十四五规划”、“煤改气”等多项政策为行业长远发展铺平了道路；

地利方面，公司业务覆盖的七省二市多数是沿海发达地区，这些地区希望构建工业产业体系和强化生态环境治理，未来对天然气的需求有望持续增长；

人和方面，近年来随着天然气的推广和使用，居民对天然气的接受度和市场普及率快速提升，未来城乡地区天然气渗透率将不断提高。

海滨投资预计天然气市场未来还有10-15年的稳健增长期，未来将继续把握国家政策及行业趋势，完善全国区域发展战略布局，促进经营规模跨越式发展，用亮眼的业绩来回报政府、客户及投资者多年的支持。