新華製藥：股價大漲超過20%，因肺炎導致的脈衝式行情可持續嗎？

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日期：2020年1月31日 上午9:30作者：鄭鵬超編輯：彭尚京

近兩個月隨著新型肺炎的快速蔓延，國内資本市場出現了一波明顯的抛壓迹象，滬指和成指均出現大幅下跌，市場情緒低落到了「冰點」。

但就在市場出現大幅抛壓的背景下，有一個板塊的很多公司，股價不但沒有出現大幅下跌，反而出現了逆勢大漲，估計大家都可以猜到是哪個板塊——醫藥板塊。

以新華製藥（000756-CN;00719-HK）為例，這家公司股價短短5個交易日，上漲超過20%，究其原因，就是因為公司生產的個别產品與抑制此次新型肺炎有關。

例如，根據新華製藥方面表示，公司經典退燒藥物如佈洛芬片、復方氨林巴比注射液等滿負荷生產。對廣譜抗病毒藥物巴韋林片及注射液以及抗生素產品和止咳產品，公司抽調人員，輪班不停機產生，滿足市場和國家的需求。

顯然，公司股價短期出現異動也不是沒道理，畢竟產品需求大，反過來意味著公司業績也會比較好。但值得考慮的是，此次肺炎影響公司產品需求大增是一次性的，還是長期性的？對公司業績會產生多大影響？

產品需求端大增屬於一次性行為？

首先，我們來回答第一個問題，產品需求大增是一次性的，還是長期可持續性的？要回答這個問題的關鍵在於此次肺炎是一次性的，還是長期可持續性的，不用想啦，肯定不會長期持續，最多幾個月吧，因為此病毒不耐高溫，另外，加上政府積極控制，會使此次肺炎傳播力度以及持續的時間大大收縮。

當然了，此次肺炎也有可能持續時間更長，傳播力度更大，但是這種概率畢竟較小，也不是我們所能左右的，但整體來看，肺炎給公司收入帶來的影響是一次性的，並不會每年都有發生。

另外，此次肺炎會給公司經營業績產生多大的影響？

在回答這個問題之前，筆者查看了新華製藥過往的報表，但沒有找到公司單個藥品的營業收入佔比以及單個藥品的毛利率，所以，此次肺炎對公司一次性業績會產生多大影響，完全沒有辦法去判斷。

雖然沒辦法較為準確判斷，但是根據公司披露的一些細節，我們還是可以大致判斷此次肺炎是否會給公司業績帶來較大的影響。例如，2018年公司解熱鎮痛類原料藥收入佔比總收入42%，佔營收比例最高，佈洛芬片獲準進入美國市場等，可以大致判斷出公司有很大一部分產品確實和治療此次新型肺炎的症狀是吻合的，所以，短期公司的經營業績大概率會出現脈衝式的增長。

那麽，新華製藥的股價短期大漲合理嗎？因為肺炎導致公司收入大增，是否應該給予公司較高的估值？

是否應該給予高於過往的平均估值？

股價短期大漲合理不合理，那就仁者見仁、智者見智了，這並沒有標準答案。

但是，因為肺炎導致公司收入大增，給予公司較高的估值，絕對是不可取的。因為，一家公司的内在價值，主要是由公司核心競爭力決定的，也就是長期穩定賺錢能力所決定，短期事件型影響使公司業績出現脈衝式增長，對公司内在價值影響非常有限，所以，從這個角度看，新華製藥的股價短期大漲是不合理的。

短期由於事件型影響，使公司業績脈衝式增長，而給予較高的估值，那就更不可取了，因為，一家公司的内在價值是短期不太可能大幅變化的，而由於市場情緒的短期變化，短期給予公司較高的估值，這是不可持續的，原因也很簡單，因為業績的大幅增長不可持續。

所以，由於肺炎事件，導致新華醫藥部分產品供不應求，業績大漲，市場給予公司較高的估值，這長期看也是不可持續的。

整體來看，此次新型肺炎的持續發酵，對很大一部分醫藥公司的業績短期都會產生正面影響，但一定要明白的是，這是不可持續的，這對醫藥公司來講，是一次性的收入，並不會改變公司的内在價值，等新型肺炎過後，公司的業績以及估值還是會回到内在價值所決定的那個平衡線上。