巴菲特最新調倉的邏輯

原創

日期：2025年2月17日 下午7:51作者：毛婷編輯：Annie

巴菲特的投資旗艦伯克希爾（BRK.B.US）透露了其截至2024年12月31日止的13F美股持倉文件。

截至2024年12月31日止，伯克希爾的美股持倉市值為2670億美元，較9月末高10億美元左右，於2024年第4季新建倉一只股票，增持5只股票，清倉3只股票，減持8只股票，以下我們就來看看他進行了哪些調整。

建倉星座品牌

伯克希爾唯一建倉的股票是高端啤酒、葡萄酒和烈酒供應商星座品牌（STZ.US），當前該股市值為294.48億美元，伯克希爾於2024年第4季率先買入562萬股，2024年末持倉市值為12.43億美元，持倉佔投資組合的0.46%。

有意思的是，或許受巴菲特建倉的消息帶動，星座品牌的盤後股價飙漲，見下圖，其股價現已飙漲至174.99美元，較上周五最後收盤價162.94美元高出7.40%。

但值得留意的是，其最近的股價嚴重下挫，見下圖，原因或與特朗普的關稅政策，尤其針對墨西哥的關稅政策有關，可能影響到星座品牌的成本。星座品牌主要在美國、墨西哥、新西蘭和意大利經營業務，其主打品牌科羅娜啤酒為世界銷量第一的墨西哥啤酒，在美國進口啤酒排行第一，星座品牌擁有科羅娜（Corona）及持有該品牌的莫德羅（Modelo）的美國品牌排他性特許經營權。

從上圖可見，星座品牌的股價是在特朗普上台宣佈關稅政策後開始下挫，巴菲特的倉位應創建於2024年第4季，建倉價或在220美元以上，而當前其股價已跌至160美元左右，巴菲特應已產生賬面虧損。

星座品牌近年頻頻出售其葡萄酒和烈酒品牌，其中於2024年12月宣佈出售瑞典伏特加品牌SVEDKA，或將在未來幾個月完成交易。該公司表示，通過優化這些業務，來維持其在高端名酒和烈酒領域的競爭優勢。

加倉西方石油，減持美銀和花旗

2024年第4季，伯克希爾繼續加倉西方石油（OXY.US），到2025年2月7日，其於西方石油的持股量已達2.65億股，佔西方石油已發行股份數的28.24%，持倉市值或為123.98億美元，佔其投資組合的4.63%。

另外，伯克希爾還增持比薩連鎖品牌達美樂比薩（DPZ.US）。從其過往的記錄可以看到，伯克希爾在2024年第3季已開始建倉達美樂，見下圖，在宣佈伯克希爾建倉後，達美樂比薩的股價曾漲了一波，隨後回落，而在最近又再度攀升。

同時，伯克希爾也增持了同樣於上個季度建倉的遊泳池用品批發分銷商Pool（POOL.US）。

當前，西方石油、達美樂比薩和Pool於伯克希爾的美股持倉中佔比分别為4.63%、0.37%和0.08%。

在少量增持上述股票的同時，伯克希爾還在大手減持銀行股，包括第三大持倉美國銀行（BAC.US）和花旗（C.US），此外，還減持了醫療服務供應商德維特（DVA.US）、金融服務公司第一資本信貸（COF.US）、美國第三大電信運營商T-Mobile（TMUS.US）、有線電視及寬帶供應商特許通訊（CHTR.US）、持有F1世界錦標賽系列賽的獨家商業和推廣公司自由媒體-一級方程式（FWONK.US）、提供建築工程木材外牆板的路易斯安那太平洋（LPX.US）和提供數字銀行服務的Nu（NU.US）。

伯克希爾清倉了兩個跟蹤標普500的ETF——SPDR標普500 ETF（SPY.US）和先鋒領航標普500 ETF，或反映其不再看好大盤表現。但今年以來，標普500指數繼續創造紀錄，現累計漲幅為3.96%，高於納斯達克指數今年以來的累計漲幅3.71%。

另外，伯克希爾還清倉了美國最大的美容產品零售商猶他美容（ULTA.US）。其於2024年第2季建倉該股，當時的價位或大約437.94美元，但是到第3季開始減持九成持股，當時的股價大約為389.12美元，到第4季再清倉，2024年末該股的股價或約434.93美元，如此看來，伯克希爾於該股的投資即使沒有虧，賺的應該也不多。

蘋果仍為最大持倉

在進行了上述倉位調整後，於2024年12月31日，蘋果仍為伯克希爾美股組合中的最大持倉，持股市值約751.26億美元，佔組合的28.08%；信用卡公司美國運通（AXP.US）為第二大持倉，持股市值約449.97億美元，佔組合的16.82%；第三依然是美國銀行（BAC.US），持股市值為298.96億美元，佔組合的11.17%；第四大持倉為可口可樂（KO.US），持股市值約249.04億美元，佔組合的9.31%；第五大持倉為雪佛龍（CVX.US），持股市值約171.80億美元，佔組合的6.42%。

結論

從以上的調倉操作來看，伯克希爾於2024年第4季更鍾情於消費股，建倉星座品牌和加倉達美樂和Pool都反映了這一點。但另一方面，它開始清理一些小額持股，包括F1運營商和傳統的電信和電視運營商，最值得留意的是，伯克希爾開始大手減持過去看好的金融股，例如美銀、花旗、Nu和第一資本信貸，並清倉跟蹤標普500指數的ETF。

對比2024年第4季與2025年以來一些股份的表現，可以看出伯克希爾的調倉未必都踩在市場的節拍點上，例如清倉的標普500指數仍在上漲，新建倉的星座品牌今年以來受特朗普關稅影響而下挫。

不過，它的一些操作仍可看到巴菲特的投資邏輯，例如西方石油，儘管近日股價持續受壓，但應可得益於特朗普的推動本土能源發展的政策；再如減持銀行股，除了這些銀行的基本面實在不怎樣外，或許還因為美聯儲未來貨幣政策所面臨的復雜困境。