C919完成商業首飛，國產大飛機萬億產業鏈崛起

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日前，國產大飛機C919相繼完成從上海到北京、上海到成都的商業飛行，作為我國首個自主研制、具有自主知識產權的大型噴氣式民用飛機，C919從研發、制造，到開啓市場化運營始終備受關注，其產業化發展對相關產業鏈提振具有極大作用。

國產大飛機首航，潛在銷售訂單或高達6000億

國產大飛機成功完成商業首飛，創造了我國民航業和航空工業發展的一個重大里程碑。

5月28日，由C919大型客機執飛的東方航空MU9191航班順利完成近兩個小時的飛行旅程，從上海虹橋平穩飛往北京首都機場，並在北京首都國際機場安全著陸，完成商業領域首次飛行任務。

C919飛機是我國自主研制、具有自主知識產權的大型噴氣式民用飛機，於2007年立項，首架原型機在2015年底完成總裝下線，2017年首飛，2022年9月完成全部適航審定工作後獲中國民用航空局頒發的型號合格證。

2022年12月9日，首架國產大飛機C919交付東航，並成功於2023年5月完成首次商業飛行。

東北證券認為，國產大飛機C919正式開始載客運營意味著我國民航運輸市場首次擁有了中國自主研發的噴氣式幹線飛機，是我國民用飛機制造業又一個重要的里程碑事件，未來C919將會以更大的規模更高的頻次更廣的航線範圍投入運行。

在商業首飛利好之後，5月29日，C919還搭載135名旅客從上海虹橋成功抵達成都天府國際機場，開始實施常態化商業運行後的首個航班任務。

中國商飛新機遇

中國商飛於2008年5月11日成立，總部設在上海，主要從事民用飛機及相關產品的科研、生產、試驗試飛，從事民用飛機銷售及服務、租賃和運營等相關業務。

日前首次完成商業飛行的C919大型客機座級158-192座，航程4075-5555公里。據德邦證券研報數據，C919目錄單價為6.53億元。

目前，東航與商飛已經簽署5架客機採購協議，除2022年底交付的首架C919外，2023年還將完成另外4架C919引進。

據上海市科委發佈的《2022上海科技進步報告》披露，截至2022年底，C919已經獲得32家客戶的1035架訂單。如果按6.53億元的目錄單價，這批上千架的訂單潛在銷售額高達6000多億元，未來商業化前景廣闊。

今年C919商業訂單還在持續。

2023年4月，商飛還與海航航空集團簽署百架飛機採購協議，其中包括60架C919飛機確認訂單和40架ARJ21飛機意向訂單，再次向外界傳遞出C919巨大的商業價值。

除C919外，其研制的ARJ21新支線飛機是我國首次按照國際民航規章自行研制、具有自主知識產權的中短程新型渦扇支線客機，座級78-97座，航程2225-3700公里。

目前，ARJ21新支線飛機已正式投入航線運營，截至2023年3月18日，ARJ21飛機安全運行突破20萬小時。據商飛官網介紹，這是繼2021年運行突破10萬小時、2022年載客突破500萬人次後，ARJ21飛機達成的又一重要里程碑，標志著ARJ21飛機開始從安全順暢運營全面邁向規模經濟運營。

德邦證券認為，民航客機空間廣闊，中國商飛全面發力有望分享萬億藍海市場。

首先，中國商飛產品譜系較全。支線飛機產品ARJ21量產多年，已經形成規模化運營，幹線窄體客機C919已完成首架商業交付和商業首次飛行，意向訂單高達上千架；幹線寬體客機C929正在研制，中國商業有望躋身世界一流梯隊。

其次，商飛產能逐漸爬坡。西南證券認為，商飛起步階段年產能夠達到50架左右，未來達產後預計在150架左右，未來產能繼續爬坡後能達到200架左右，年收入規模或達千億。

新萬億藍海崛起

由C919國產大飛機帶來的商業機遇不止於中國商飛，其還強力推動相關產業鏈共同發展，撬動一個全新的萬億藍海。

根據航空工業發展中心發佈的《民用飛機中國市場預測年報（2021-2040）》預測，2021年-2040年，為滿足運量增長和替換退役飛機需求，中國需要補充7646架民航飛機，其中，寬體客機、窄體客機、支線客機新增需求量分别為1561架、5276架、809架。

按各類客機中的代表型號計算，中國2021-2040年民航客機市場空間可達6.75萬億元。

在這萬億新藍海里，多家機構認為，自主可控，國產化替代是未來產業鏈供應鏈的主旋律。

從浙商證券研報給出的數據顯示，大飛機產業鏈主要由機體制造、動力裝置、機載系統、零部件、原材料五部分組成。

其中，機體制造價值佔比36%，主要由航空工業旗下主機廠承擔。當前國產化程度最高，增長確定性強。國產客機訂單機體制造環節價值約3,600億元。

動力裝置價值佔比約22%，當前由CFM國際公司配套，國產商用航空發動機預計2030年内開啓放量。國產客機訂單動力裝置環節價值約2,200億元。

機載系統價值佔比約30%。國產化率較低，產品利潤率高，國產化過程中增長空間大。國產客機訂單機載系統環節價值約3,000億元。

零部件部分則包括鍛鑄件、機加件、標準件、電子元器件等，產品附加值高。看好中航重機(600765.SH)等細分領域龍頭，享受國產客機放量拉動效果更為顯著。

原材料部分，C919機體結構中鋁合金佔比65%、復合材料12%、鈦合金9%、高強度鋼7%。CR929復材佔比提升至50%以上。關注原材料國產化、復合材料投資機會。

現階段德邦證券建議重點關注機身機構件與裝配領域，如中航西飛（000768.SZ）、中航沈飛（600760.SH）、洪都航空(600316.SH)；零部件與設備領域重點關注博雲新材(002297.SZ)、北摩高科(002985.SZ)、安達維爾(300719.SZ)等。後續建議關注國產化率提升領域，航空發動機：航發動力（600893.SH）、航發控制(000738.SZ)、航發科技(600391.SH)；機載系統企業則有中航電子(600372.SH)；先進材料領域企業有西部超導(688122.SH)、中航高科(600862.SH) 等。

西南證券研報認為，C919全產業鏈進口替代進程，為航空產業鏈帶來長期增長動力。我國C919發動機目前仍採用進口機型，根據《中國制造2025重點領域技術路線圖》，預計2025年CJ-1000A將實現商業服役。未來C919產業鏈進口替代，為航空產業鏈帶來新的增長動力。

航空發動機產業鏈領域上下遊企業分佈較多，西南證券看好主機廠和上遊原材料投資機會。主機廠方面，航發動力或將受益於發動機型號十四五期間大量批產交付。

小結

綜合而言，國產大飛機的商業飛行，極大凸顯了中國在國際上的聲譽和地位，與此同時，大型民用飛機制造需要大量的航空材料、零部件、設備等配套產品，極大提升了大飛機產業鏈景氣度，帶動相關產業的發展和投資機遇。