【預見】歸母淨利3連降！股價去年以來累跌約5成！吉利汽車進入「爬坡期」？

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日期：2022年3月25日 下午4:10作者：燕十四編輯：Sukie

3月23日，吉利汽車（00175.HK）發佈了2021年的全年業績，引起了投資者的高度關注。

從這份最新的「成績單」來看，有不足之處，亦有許多亮點。

歸母淨利潤再降，股價自21年以來已跌54%

吉利汽車控股有限公司成立於1996年，於2005年在香港上市，旗下車型譜係全面，主要汽車品牌有吉利、領克、極氪、幾何等。

作為國内自主品牌乘用車龍頭企業，生產及銷售汽車、汽車零件及相關汽車部件業務（包括銷售汽車、汽車零部件、電池包及相關零件，其中銷售汽車是核心）貢獻了吉利汽車絕大部分的業績，在2021年營收中的佔比達95.55%。

此外，研發及相關技術支援服務、知識產權許可業務也對業績有所貢獻，在2021年營收中的佔比分别為3.2%、1.26%，較2020年同期有所增加。

近年來，該公司的盈利能力呈現下滑趨勢。數據顯示，吉利汽車2018年的歸母淨利潤尚有125.53億元，而自那之後便開始了連年三年下滑，2019年、2020年的歸母淨利潤分别為81.9億元、55.34億元，同比增速分别為-34.76%、-32.43%。

該公司2021年的年報則顯示，全年實現營業收入1016.1億元，同比增長10.3%，實現歸母淨利潤48.5億元，同比下滑12.4%。其中，2021年下半年，公司實現營業收入565.8億元，同比增長2.3%，實現歸母淨利潤24.7億元，同比下滑23.8%。

得益於產品結構升級與供應鏈管理優化，該公司2021年的毛利率同比增加了1.1個百分點至17.1%，部分對衝了原材料漲價帶來的經營壓力。

不過，受到新品牌及新車型投放的影響，吉利汽車2021年的銷售費用率與研發費用率分别較上年提升0.7個百分點、1.4個百分點。此外，2021年下半年，該公司計提了5.7億元的股份支付費用，全年累計計提12.1億元。

2021年年報也顯示，該公司2021年盈利能力繼續下滑主要是受到芯片短缺、原材料漲價、研發支出上升等多重因素的影響。

分業務來看，雖然生產及銷售汽車、汽車零件及相關汽車部件業務是吉利汽車的核心業務，但是在2021年，該公司研發及相關技術支援服務、知識產權之許可業務收入分别為32.5、12.8億元，同比增長336.4%、125.4%。總的來看，這兩項業務的收入規模尚小，但增速表現亮眼。

另外，截至2021年期末，吉利汽車的經營性淨現金流達153.5億元，帶動公司賬面現金同比增長47.6%至280.2億元，創歷史最高水平。該公司擬每股分派股息0.21港幣，分紅比率35.3%，，較2020年上升5.8個百分點。

值得注意的是，2021年歸母淨利潤繼續下滑的同時，吉利汽車的股價（前復權）自2021年年初以來也累計下跌超過了54%。

蟬聯年度銷冠，ASP增長9%

在具體的汽車銷量方面，儘管受到芯片短缺的困擾，但吉利汽車2021年依然實現銷量132.8萬輛，同比增長0.6%，連續五年產銷突破百萬輛，且連續5年蟬聯中國自主品牌銷量冠軍，市佔率提升至6.4%。

其中，國内市場銷量達121.3萬輛，同比下跌3%；出口銷量同比增長58%至11.5萬輛。

分品牌來看2021年的整體銷量，吉利銷量為110.1萬輛，同比下滑3.8%，其中，中國星高端係列銷量突破21萬輛，佔吉利品牌銷量比重達18.3%；領克銷量為22.1萬輛，同比增長25.7%；極氪累計交付6009輛。

從產品的市場指導價來看，該公司10萬元以下的產品在產品組合中佔比從64%下降至34%；10萬元至15萬元產品由25%提升至44%；15萬元以上產品佔比從11%提升至22%。

受益於產品結構改善，該公司整體的ASP（平均銷售收入）從8.04萬元提升至8.77萬元，同比增加9%；其中領克品牌的ASP由12.74萬元提升到13.03萬元，同比增加2.3%。

而2022年，吉利汽車規劃的全年銷量目標為165萬輛（含極氪7萬輛），相當於增速為24%。

新能源車業務情況如何？

眾所周知，新能源汽車是當下汽車行業的熱點所在，也是各大車企紛紛佈局的的地方。

而早在2015年11月18日，吉利汽車就發佈了藍色吉利行動，計劃2020年銷量的90%為非純燃油車，但2020該公司僅售出6.8萬台新能源車，僅佔總銷量132萬台的5%。

2021年，吉利汽車新能源車型銷量突破10萬輛，同比增長了不少，但是佔總銷量的比例依然不算高。

其中，中低端車型幾何仍為銷量主力，全年銷量5.5萬輛，同比增145.3%，在A級純電市場市佔率達7.43%，排名第三。

而在2021年4月份推出的全新純電品牌極氪，首款車型極氪001自2021年10月份開始交付以來，4個月累計交付1.25萬輛，其中2021年累計交付6009輛，平均訂單單價達33.5萬人民幣。

據吉利汽車稱，極氪自去年10月以來的交付速度創高端智能電動車企交付最快速度。

另外，MPV車型將於2022年第四季度上市交付。未來三年，極氪將陸續推出6款全新車型。

而到2025年，吉利汽車的目標是實現銷量365萬輛，其中國内市場吉利130萬輛、幾何30萬輛、領克60萬輛、全新科技換電出行品牌20萬、海外60萬、極氪65萬輛。

不過，目標雖然很宏偉，但極氪曾多次因無法按時交車而遭到車主投訴，由此也可看出，這款高端智能電動車在產能和交付上或許仍有欠缺之處，尚有改進的空間。

另外，新能源汽車行業的發展日新月異，現在佈局的國產品牌不少，像比亞迪、「蔚小理」等一線品牌目前已經發展得很不錯，此外像小米等公司也在積極入局。

未來，這個行業的競爭還將更加激烈，吉利汽車想要實現2025年的目標仍需加快發展速度，提升產能和交付能力。

作者：燕十四