【一语道破】养老顶层规划出炉，又一个万亿赛道！

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日期：2022年2月22日 下午7:39作者：许螣垚編輯：lele

2月21日，高层印发《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》。规划提出，“十四五”时期，积极应对人口老龄化国家战略的制度框架基本建立，老龄事业和产业有效协同、高质量发展，居家社区机构相协调、医养康养相结合的养老服务体系和健康支撑体系加快健全，全社会积极应对人口老龄化格局初步形成，老年人获得感、幸福感、安全感显著提升。

而就在几天前，地方已经有所动作。2月18日，上海市公告印发《上海市促进养老托育服务高质量发展实施方案》，将鼓励各类资本投资养老服务业，组建上海健康养老领域国有企业集团。其中要求支持符合条件的养老机构通过上市、债券市场融资。

根据统计局最新公布的《中国统计年鉴2021》显示，截至去年年末，65周岁以上老人达1.9亿人，占社会总人口的13.5%，老年人口数量、占比均创下历史新高。预计“十四五”时期，我国60周岁及以上老年人口数量将超过3亿人，占总人口比例将超过20%，彼时我国将正式进入中度老龄化社会。

在老年人口快速增长的同时，养老产业未来发展空间巨大。据工信部对外发布的数据显示，预计2030年我国养老产业市场规模将超过20万亿元。《中国老龄产业发展报告》显示，2014年到2050年，我国老年人口的消费规模将从4万亿元增长到106万亿元左右。业内估算，仅养老用品服务市场未来规模远不止百万亿，其中养老制造业的市场潜力就在30万亿元以上。

中信证券指出，老龄化已成为今后一段时期我国的基本国情，生育政策调整中短期难以起到改善人口结构的效果，需在以下三个层面主动适应：

1、在公共服务体系方面，或健全养老保险制度体系，推动养老事业和养老产业协同发展，构建医养康养相结合的养老服务体系，推进公共设施适老化改造。

2、在社会体系方面，或实施渐进式延迟法定退休年龄，积极开发老龄人力资源，发展银发经济。

3、在金融体系方面，或发展多支柱养老保险体系，推动个人养老金投资公募基金政策尽快落地。政策积极推动下，养老服务、养老医疗、老年文娱、养老金融等领域的机遇值得关注。

笔者根据Choice数据统计A股涉及养老概念的公司，一共有101家，若按申万行业2021版分类，则主要涉及医药生物、房地产、计算机、食品饮料等行业。

其中医药生物类公司最多，达到了26家，其次是房地产公司达到17家，排名第三的是计算机类公司，达到15家。

以上行业分类统计的结果，与我们对养老概念的常规认知相符。提到养老：第一个想到的就是医疗，其次是养老服务机构。

机构对养老产业概念股关注度较高。统计显示，2021年四季度以来，13只养老产业概念股获机构密集调研，卫宁健康期间参与调研机构家数位居首位，达到125家；鱼跃医疗、创业慧康均受到70家以上机构扎堆调研，分别为82家、76家；另外，汤臣倍健、恒华科技、仙乐健康、英科医疗、中京电子等5只概念股期间被超10家机构联袂调研。

而机构的密集关注，离不开公司背后的业绩支撑。

2021年前三季度养老概念板块的上市公司普遍取得较好业绩，根据Choice数据，有65家养老概念上市公司归属于母公司股东的净利润实现同比正增长，占比近七成（一共101家）。其中，有17家公司归属于母公司股东的净利润同比增长均超100%。（见下表）

一个有意思的现象是，根据上表，养老概念股中，归母净利润同比增长超100%的公司，房地产企业占了7家。而涉及医药生物的公司只有2家：太极集团、哈药股份。

为何养老概念股里有那么多的房地产企业？这或许可以通过去年底的高层表态而理解一二。

去年12月9日，国新办举行新闻发布会，多部门有关负责人介绍《关于加强新时代老龄工作的意见》的有关情况。

住建部建筑节能与科技司副司长表示，大力推进老年宜居环境建设，加快构建老年友好型社会。下一步将结合城市更新、城镇老旧小区改造等工作，大力推进老年宜居环境建设，加快构建老年友好型社会。

从市场表现来说，实际上养老概念在去年就已被炒作。2021年上半年，养老板块一路上涨，但在下半年进入震荡走势。而如今高层出台规划，再次提及老龄工作，将为养老行业带来重要发展机遇，哪些细分领域值得挖掘？

笔者根据以上行业统计数据与常识判断，认为医疗或是老龄工作的重点。

2020年，我国人均医疗保健支出1843元，相比2013年的912元实现翻倍增长。老年人身体机能下降，患疾病风险显著高于其他群体，对医疗保健的消费需求随之上升。随着社会老龄化加深，医疗器械和保健品将迎来持续的增量需求，并在养老产业中占据一定市场规模，成为未来中老年消费增量需求的核心领域。

而医疗方面，除了医药，就是医疗设备、医疗器械。

我国人口老龄化加速发展，慢性病发病率提升，医疗资源供需失衡等因素共同催化了医疗设备新需求。一方面医院专用高端医疗器械持续存在升级换代的需求，另一方面，随着老龄化的加深，老年人进行居家护理和持续性治疗也是一大新趋势，家用小型便捷医疗器械将迎来旺盛的需求期。

医疗器械可分为高值医用耗材、低值医用耗材、医疗设备、IVD(体外诊断)四大类。根据医械研究院测算，2018年医疗设备仍保持最大规模的细分市场(3013亿元)，占比56.81%，其次是高值医用耗材，市场规模1046亿元，占比19.72%。

关于医疗器械，笔者此前曾写过多篇文章进行深度探讨，形成了医疗器械小型专题：

《医疗装备顶层规划出炉，7大重点领域核心股一览！》、《继九安医疗、热景生物后，医疗器械还有谁能“打”？》、《医疗器械“大省”广东制定行业发展路线图，哪些企业或受益？》。

除了生病治疗，老年人平时的护理也很重要，这就可能是保健、养生的机会。这也符合本次规划中提及的“医养康养相结合”的理念。比如我国中医理论讲究预防为主，通过一定的调理手段达到提高免疫力的目的，这就和老年人很契合。

保健品具有一般食品的共性，又兼具药物属性，能调节人体机能，适用于特定人群。保健品大致可分为膳食补充剂、滋养类、体重管理类、儿童保健品和运动保健品五大类。根据智研咨询发布的数据，2019年膳食补充剂占据我国保健品行业较大份额，占比55.21%，这类保健品可以提供从食物来源中提取的营养素，也可以单独或组合提供合成的营养素，补充人体所需微量元素。其次为滋养类保健品，占比33.45%，以传统中医药为基础，包括茯苓、枸杞等产品。

近年来，老龄化及健康消费观念加深，对保健、养生逐渐重视，共同推动我国保健品市场规模实现高速增长。据艾媒咨询提供的数据及预测显示，2013年中国保健品市场规模仅为993亿元，到2020年市场规模已增长152%至2503亿元，并预计未来3年将以约10%的速度连续增长，到2023年保健品市场规模可达到3282亿元。

在具体投资上，上述两个方面如何布局？

1、医疗器械：德邦证券与浙商证券建议关注伟思医疗(688580.SH)，德邦证券与平安证券建议关注迈瑞医疗(300760.SZ)、迪安诊断(300244.SZ)。

2、保健品：德邦证券建议关注汤臣倍健(300146.SZ)、仙乐健康(300791.SZ)、哈药股份(600664.SH)。