疫情下的教育行業：冷暖自知，危與機併存

原創

日期：2020年2月4日 上午10:58作者：覃漢計編輯：彭尚京

近期，震驚全球的武漢新型冠狀病毒疫情牽動舉國億萬人的心。隨著疫情的蔓延，政府不斷加大力度遏制疫情：實行交通管制、限制人員出行、企業延遲復工、學校延遲開學。

在這場突如其來的災難面前，各行各業措不及防，或多或少均遭受波及。受衝擊的程度如何，我們可以從各行業上市公司的股價異動來得到基本解答。受武漢肺炎疫情影響，超級真菌、流感、口罩等醫藥概念板塊漲勢淩厲，獲投資界人士積極佈局；大消費、機場航運、家電等板塊「潰不成軍」，遭遇歷史罕見的滑鐵盧。

而香港恒生指數鼠年來4個交易日跌幅5.7%，A股的滬指及深成指鼠年首日開盤分别暴跌7.72%就6.85%，滬指創下了2016年熔斷機制以來的最大單日跌幅。

而各大板塊中，教育板塊表現又如何？生命重於泰山，疫情就是命令，防控就是責任。作為運營著千千萬萬學生就讀的各大教育企業，疫情的日趨嚴峻使各大教育企業均受到不同程度影響。為應對愈演愈烈的疫情，全國各省市相關部門均作出學校延遲開學的通知，且難以預測的疫情持續時間亦使不少教育企業遭遇挑戰。

疫情來勢洶洶，教育行業冷暖自知

在疫情陰雲籠罩的大環境下，教育行業冷暖自知，整個行業悲喜交加。企業的定位不同，注定了經歷不同的命運，有的企業因此慘遭衝擊，也有企業迎來春天。

在資本市場上的教育板塊與其他板塊不同，該板塊表現分化嚴重。在hth登录入口网页市場上，非線上教育領域(K12、高等教育、職業教育)幾乎全軍覆沒，各公司股價大多下挫；而在線教育板塊則生機勃勃，hth登录入口网页在線第一股新東方在線(01797-HK)甚至股價因此創出歷史新高。

上圖可見，受疫情影響，hth登录入口网页教育股走勢分化。在hth登录入口网页各大教育板塊中，K12教育、高等教育、職業教育板塊在1月29日-2月3日水深火熱，大多公司股價跌幅累計超過5%，課外輔導板塊表現尚可，卓越教育(03978-HK)錄得輕微漲幅。而在線教育一枝獨秀，其互聯網教學模式在線下教育受限的情況下成備考急先鋒，因此深受市場熱捧。鼠年首個交易日(1月29日)，新東方在線大漲，全日漲幅7.10%，1月29日-2月3日累計漲幅7.3%，期間股價一度創出歷史新高。

為抗擊疫情，教育部發佈通知，全國高等學校、中小學校、幼兒園應根據當地教育行政部門安排調整開學日期；多地線下培訓機構也暫時停課。疫情的無情，使教育行業整體遭遇重挫，短期或對線下教培行業帶來一定的負面影響。由此可見，這場來勢洶洶的疫情無疑讓線下教育培訓行業雪上加霜。與此同時，在線教育卻迎來意外的契機。

線下遇困境

疫情之下，線下教育年關並不好過。假期的延長以及開學時間的不確定，目前學校的正常教學計劃會直接受到影響。由於停課、市場緊張情緒所致，需求恢復需要一定的時間，導致企業現金流緊張，業績有下降風險。

新東方(EDU)創始人俞敏洪曾在演講中表示，新東方在2003年非典期間，遇到了「花了預收款，最後學生退款，錢不夠的情況」。

疫情延續所帶來的停課將影響春季招生及預收款結轉，從而影響線下教育企業短期業績。當前，有企業選擇將線下課堂轉移或導流至線上，但將面臨在線系統開發使用所帶來的技術研發及教師培訓投入的增加，以及在向線上導流過程中學生流失所帶來的退費損失。

所以，這次疫情對線下教育的中小機構打擊是最大的，不排除大規模歇業關停，因為很多中小機構無證照經營，很大部分企業在市場需求下降的情況下資金並不夠維持日常運營。另外，佔據市場大比例的教師私下補課也會大規模減少。在這種情況下，對教育大機構來說長期是利好。

線上教育名利雙收

近日，除了醫藥股大漲，在線教育股也受到市場的青睐。所有學校延期開學，而有眾多學生對線上培訓依然有需求，因此線上教育意外「前所未有」的機遇期。

在hth登录入口网页、A股及美股的教育股當中，以新東方在線的漲幅最為洶湧，股價創出歷史新高；在美股上市的跟誰學(GSX)在1月29日漲幅6.01%，盤中亦刷新歷史新高；A股的方直科技(300235-CN)、世紀天鴻(300654-CN)2月3日強勢漲停。

國内已有多地發佈通知暫停線下培訓活動，並鼓勵儘可能利用互聯網和信息化教育資源為學生提供學習支持。疫情的蔓延帶給了在線教育機構新的契機，擁有線上業務經營歷史的線上教育企業借機加碼市場拓展。目前，已有多家在線教育機構響應國家「停課不停學」號召，提供免費線上課程。

在這個特殊的時期，新東方在線在1月20日披露的中期顯示由盈轉虧，營收同比增在18.8%，但虧損為7128.2萬元，而上年同期取得利潤4891.2萬元。此外，孫暢辭任該公司聯席行政總裁。但疫情的突襲讓新東方在線意外獲得「攬客」的好機遇，為此擴大宣傳力度。1月27日，新東方在線宣佈為全國中小學生提供所有春季班直播課程，第一批供應一百萬份。1月30日，新東方在線宣佈為全國大學生免費提供包括大學英語四六級正價課、考研英語等課程，以及雅思、託福、GRE等出國考試精品課在内的，共計10萬份課程。

中信建投疫情研究院發佈研報稱，考慮到此次新型肺炎疫情下，在線教育行業必將加速成長，首次覆蓋，給予新東方在線「增持」評級，目標價30.42港元。

除了新東方在線，包括好未來、立思辰、XIPKID等在内的教育機構向全國中小學生免費開放在線教育課程，騰訊教育則免費提供在線教育解決方案，均為了加大品牌推廣力度，從而獲取廣大的用戶，似乎加速了近年來愈演愈烈的混戰局勢。

所以在此背景下，疫情的發生給在線教育行業帶來了流量高峰，但同時也將激化原本已經進入洗牌期的競爭態勢。一方面，延遲開學政策導致大量在線教育平台爭相湧入，同時又使得教育機構紛紛向線上化轉型，這將增加更多搶奪線上用戶的競爭者。

另一方面，在線教育仍舊停留在大規模廣告營銷的流量戰中，無論頭部平台還是新的參與者在疫情下都很有可能繼續加大廣告投放，這無疑給眾多盈利前景不明朗的線上教育機構帶來成本壓力。