【兩會瞭望】高端制造正崛起，龍頭企業打開成長空間

原創

日期：2021年3月8日 下午8:22作者：周治玮編輯：lala

近日，全國人大代表雷軍關於2021年兩會準備的3份建議，其中之一關乎我國智能制造的發展。雷軍指出：智能制造投入大、周期長、風險高，制造企業或意願不強、或能力不足。針對這一點，建議有關部門繼續提供長期穩定、有規劃、可預期的宏觀政策環境，在裝備更新換代、自主創新研發、制造係統搭建等方面進一步發揮政策的槓桿作用，為企業轉型升級注入動力；國内智能制造起步較晚，自主創新能力不足，對外依存度較大，整體研發能力仍有較大提升空間。針對這一點，建議國家制定政策加速推動建立龍頭企業、科研院所、一流高校協同研發機制，組建創新聯合體，重點研發高性能的新型傳感器、精密減速器、伺服電機等關鍵智能部件，實現核心關鍵技術突破和掌握；智能裝備之間的「數據孤島」現象仍為普遍，建議以國家為主導、以企業為主體，聯合培育形成一批有實力有影響力的智能制造服務平台，破除裝備與係統之間的數據壁壘，提供集數據採集、數據處理、數據分析為一體的智能制造數據中心解決方案。

對於國内高端制造企業而言，確實存在投入大、起步晚（自主創新不足並對外依存度大）的現象，反應在資本市場上，即許多高端制造領域的企業（中芯國際、中科曙光、中興通訊等）面臨‘卡脖子’的情況，受此影響，個中企業的市值似乎存在一條隱性的天花板，並且由於技術更新叠代的内因，股價的大幅波動、震蕩也成為的與之相伴的特點。

但即便如此，從實際出發，高端制造領域受到‘卡脖子’影響的企業其股價在2019-2020年間仍然創出了歷史新高，這是值得樂觀的部分。但是投資者亦需了解，技術的突破不是一日之功，人才的吸引亦不是單純的金錢多寡所致，制度的建設亦需要實踐來不斷打磨，海外的技術限制與封鎖仍然長期存在。這就需要投資者（或一線從業人員）以打持久戰的心態面對我國在高端制造領域所面臨的形勢，從二級市場的表現觀察，有2家代表企業值得投資者重點觀察，於目前其價值回歸或正在進行中。

中國中車

南北車合並後，中車2015-2019年間營收分别為2419.22億元、2297.21億元、2110.12億元、2190.82億元和2290.1億元，同期歸母淨利潤分别為118.18億元、112.9億元、107.98億元、113.05億元和117.94億元。

極其穩定的業績是股價自2015年4月以來能夠調整86.4%的重要因素，然而在這背後需要關注的是中車業務結構的調整以及其牢固的價值根基。

需要再次重申，中國中車是全球規模領先、品種齊全、技術一流的軌道交通裝備供應商，連續多年軌道交通裝備業務銷售規模位居全球首位，同時其各類軌道交通裝備實現全面出口，出口產品覆蓋全球107個國家和地區，海外業務從單一產品出口到實現產品、資本、技術、管理綜合服務的轉變。

其次，新興業務的表現是喜人的。風力發電機不斷取得新突破，風電葉片市場佔有率穩居全國前3；高分子復合材料產業已在行業樹立起以技術領先的領導者形象；城市污水治理裝備核心技術不斷突破，污水治理總包業務穩步增長。

具體而言，據2020年三季度數據，新產業業務收入同比增長37.29%，進一步高於2020年中期的28.79%，並在絕對收入值上僅此與鐵路裝備業務達449.5億元；鐵路裝備業務營收雖然同比下滑36.38%，但城軌與城市基礎設施業務營收卻大幅增長44.82%。

因此，在這樣的基礎上，中車2020三季報的營收雖仍然同比下滑5.66%、歸母淨利潤同比下滑19.25%，但已較2020年中期（-7.01%、-22.76%）有所緩和。

而在此時此刻，有2個觸發因素將使得中車的價值進一步向上回歸：

根據《廣東省國土空間規劃2020-2035年》，廣東省將構建‘12312’交通圈，即1小時交通圈（涵蓋粵港澳大灣區、汕潮揭都市圈和湛茂都市圈内部）、2小時交通圈（涵蓋粵港澳大灣區至粵東西北地區）、3小時交通圈（涵蓋全國、東南亞主要城市）、12小時交通圈（涵蓋全球主要城市）。

以上目標是通過對接國家綜合交通骨幹網佈局，推進高快速鐵路、高速公路和高等級航道網建設，形成綜合立體、高效銜接的綜合交通網絡來完成的。具體規劃上，廣東省提出將預留6大重要交通廊道，包括京港澳高速磁懸浮、滬深廣高速磁懸浮、北部生態發展區快速鐵路、粵北至沿海經濟帶快速鐵路、瓊州海峽通道以及粵東至粵西沿海高鐵。

其中較為引人注目的是磁懸浮列車的預期速到達到了600公里每小時，意味著深圳到上海約1500公里的路程，大約2.5小時即可到達；至北京大約2200公里路程，大約3.6小時即可到達。

而隨著《廣東省國土空間規劃2020-2035年》的披露，中央印發了《國家綜合立體交通網規劃綱要》，其中2035年的發展目標包括了除部分邊遠地區外實現60分鍾上鐵路，市地級行政中心45分鍾上高速鐵路。

此外，屆時國家鐵路網中的高速鐵路為7萬公里（含部分城際鐵路），普速鐵路13萬公里（含部分市域鐵路），合計20萬公里。形成由八縱八橫高速鐵路主要通道為骨架、區域性高速鐵路銜接的高速鐵路網；由若幹條縱橫普速鐵路主要通道為骨架、區域性普速鐵路銜接的普速鐵路網；京津冀、長三角、粵港澳大灣區、成渝地區雙城經濟圈等重點城市群率先建成城際鐵路網，其他城市城際鐵路逐步成網。並研究推進超大城市間高速磁懸浮通道佈局和試驗線路建設。

於海外，將重點打造新亞歐大陸橋、中蒙俄、中國-中亞-西亞、中國-朝鮮半島、中巴、中尼、中尼印和孟中印緬等7條陸國國際運輸通道，發展以中歐班列為重點的國際貨運班列。

基於此，投資者應當跟進中車價值回歸中的投資機會。

中國衛星

2020年中期，雖然財報顯示中國衛星營收由於疫情所致立項計劃推遲的影響同比下滑12.94%、歸母淨利潤同比下滑21.18%，但其市場估價仍然有不小的增幅。

這或許應該歸功於中國衛星在國内小衛星制造領域佔據主導地位，而與衛星制造相關的是衛星廣泛而關乎國家安全的幾大應用領域：衛星通信、衛星導航、衛星遙感。

而即便這些下遊領域由於激烈的競爭使得持續性的盈利增長非常困難，但這並沒有損害中國衛星業務規模增長的確定性，反而由於我國航天產業的持續發展，其獲得了市場持續性的關注。

2020 年上半年，長徵五號b運載火箭首飛成功，標志著空間站工程建設進入了實質階段，拉開了我國載人航天工程「第三步」任務序幕；嫦娥四號創造了多個世界第1，作為月面工作時間最長的人類探測器，取得了大批原創性科學成果；北鬥三號最後一顆全球組網衛星成功發射並入網工作，標志著北鬥三號全球衛星導航係統部署全面完成。此外，銀河航天首發星為代表的多顆民營衛星發射成功預示著商業航天的蓬勃發展。

基於此，投資者應當跟進中國衛星價值回歸中的投資機會。

總結

總體而言，對於投資者，應當關注到高端制造領域中我國具有話語優勢的企業，由於行業門檻的存在，這些優勢企業的價值根基將難以受到撼動，而股價的回報預期將隨著市場的冷落而逐步得到加強，投資者不應錯過。

By周治玮

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