大手筆分紅引關注？中國中免A+H聯袂大漲

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3月28日，「免稅茅」中國中免於港、A兩市聯袂大漲，截至發稿，hth登录入口网页中國中免（01880.HK）漲8.53%至78.9港元/股，A股中國中免（601888.SH）漲3.92%至86.44元/股。

消息面上，中國中免於昨日公佈了2023年年度業績，期内實現營收淨利雙增長，但較2021年而言仍有一段距離。

財報顯示，2023年中國中免實現收入675.4億元（人民幣，下同），同比增加24.08%，而2021年為676.76億元；股東應佔利潤同比增長32.77%至67.9億元，反觀2021年高達97.27億元，差距明顯。

報告期内，中國中免實現毛利率達30.88%，按年升3.58個百分點，這與2022年同期的低基數亦有一定關聯。

對於業績的增長，中國中免解釋，受益於國内旅遊市場逐步恢復向好，尤其是線下業務回暖，帶動銷售收入增長。

分產品來看，中國中免銷售商品收入是公司重要的收入來源，其中實現免稅商品收入約為有稅商品收入的兩倍，分别實現收入為442.31億元、223.44億元，同比增加69.91%以及同比下滑20.12%。

按地區劃分，海南地區收入佔據絕對份額，於2023年實現收入達396.5億元，同比增長14.25%，佔總營收的58.7%；期内上海地區亦保持增長勢頭，同比增長25.99%至178.21億元。

不過，據往年財報來看，2021年，中國中免海南地區的營收為470.96億元。這也就意味著，公司的海南地區免稅業務仍需加把勁。

財報中，中國中免提及離島免稅購物是海南旅遊消費的「金字招牌」。目前，海南離島免稅經營主體共6家，離島免稅店12家。在經歷2022年的市場遇冷後，2023年離島免稅市場持續復蘇，全年離島免稅店銷售額已恢復至2021年九成以上的水平。

值得一提的是，在盈利的同時，中國中免亦慷慨分紅，擬每10股派現16.5元，合計派發現金紅利超34億元，約佔2023年歸屬於上市公司股東淨利潤的比重為50.85%，較2022年約30%的分紅比例水平顯著提升。這或是催化今日其股價大漲的關鍵因素之一。

東吳證券表示，中免市場地位穩固，中長期看好中免作為旅遊零售龍頭受益市内免稅店政策和出境遊的逐步恢復，在消費景氣狀態下受益於相對較高的行業增速。維持2024/2025年及新增2026年盈利預期，2024-2026年中國中免歸母淨利潤分别為82.8/96.7/113.8億元。