「互聯網+」醫療賽道「長坡厚雪」！叮當健康跑出發展加速度

日期：2023年3月30日 下午3:50作者：燕十四編輯：effie

眾所周知，在經濟持續發展、人口老齡化、慢性病患病率上升、醫療保險政策等因素的影響下，中國擁有龐大的醫療健康市場，醫療健康支出規模也在持續穩步增長。而由於地域上醫療資源分佈不均、互聯網技術發展以及新冠疫情催化等原因，互聯網醫療細分領域在近些年更是大放異彩，始終保持著高增長態勢。

近日，互聯網醫療再迎利好！國家醫保局表示：符合要求的「互聯網+」醫療服務可納入醫保支付。此外，隨著感冒等「四類藥」因疫情防控政策優化而放開，叮當健康（09886.HK）等互聯網醫療龍頭受到了市場的高度關注和期待！

賽道「長坡厚雪」，「互聯網+」醫療未來已至

簡單來說，中國醫療健康市場龐大，主要體現在兩個方面。

一方面，中國醫療健康市場的存量規模大。根據華安證券研報，2020年中國醫療健康支出總額位列全球第二，達7.23萬億元（如非特指，以下元均指人民幣），2016年至2020年復合年增長率為11.8%；預期於2025年及2030年將分别達到11.49萬億元、16.64億元，2020年至2025年以及2025年至2030年的復合年增長率分别為9.7%及7.7%。

但在另一方面，中國人均醫療健康支出在2020年全球十大最高國内生產總值的國家中僅排名第九，仍有巨大的增長空間，即增量空間大。

受益於大數據及人工智能技術等數字技術的進步、新冠疫情的催化等因素，「互聯網+」醫療服務步入了高速發展期，滲透率也在飛速提升。

新冠疫情的爆發衝擊了線下醫療，「互聯網+」醫療臨危受命投入到抗擊疫情的戰鬥中，在抗疫中起到了舉足輕重的作用。於這個過程中，新冠疫情對互聯網醫療領域的發展產生了重大影響：其一，提高了廣大民眾對互聯網醫療的認識，也培養了民眾的使用習慣；其二，推動政策加強了對互聯網醫療的支持。

在政策面上，2月23日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳聯合印發《關於進一步深化改革促進鄉村醫療衛生體系健康發展的意見》，加速推動互聯網+醫療健康產業發展。

而在此前的2022年12月15日，發改委發佈《「十四五」擴大内需戰略實施方案》，提出培育「互聯網+醫療健康」新模式。

《方案》提出要積極發展「互聯網+醫療健康」服務，有序推進分時段預約診療、電子處方流轉、藥品網絡銷售等服務發展，將符合條件的互聯網醫療服務項目按程序納入醫保支付範圍。

事實上，對於互聯網醫療的支持政策遠不止以上這些，相關的政策正持續、密集出台。

總的來看，在國家鼓勵支持及醫療需求增加的情況下，近年我國互聯網醫療市場飛速發展。中商產業研究院資料顯示，2021年中國互聯網醫療行業市場規模達2230億元，同比增長43.87%，預計2023年將達3647億元。

最新數據也顯示2022年互聯網醫療成為用戶規模增長最快應用。3月2日，中國互聯網絡信息中心發佈的第51次《中國互聯網絡發展狀況統計報告》稱，我國互聯網醫療規範化水平持續提升，截至2022年12月互聯網醫療用戶規模達3.63億，同比增長21.7%，成為當年用戶規模增長最快的應用。

可以預見，伴隨國家醫療體制市場化、居民就醫習慣轉變、居民可支配收入增加以及互聯網技術突破，互聯網醫療市場規模將持續增長，是一條「長坡厚雪」的賽道，行業發展前景樂觀。

叮當健康跑出發展加速度

在互聯網醫療領域内，叮當健康科技集團有限公司（以下簡稱「叮當健康」）是中國提供快速數字醫療服務的提供者。自2014年成立起，該公司一直通過開創線上至線下解決方式為主導的即時藥品零售及醫療咨詢（包括有關線上平台、線下智慧藥房及快藥服務的運營），促使中國醫療行業轉變及升級。

根據弗若斯特沙利文報告，按2021年收入計，叮當健康為在中國數字零售藥房行業處於領先地位的服務提供商，在該行業中排名第三。根據弗若斯特沙利文報告，按2021年收入計，叮當健康是中國即時到家數字藥房行業最大的產品及服務提供商。

雖然在2022年歷經挑戰，但受益於線上線下一體化運營模式和專業化健康服務，叮當健康依然取得了業務版圖的拓寬和業績增長，實現了收入、用戶、毛利率的提升。

在營收方面，其規模已經從2018年的5.85億元增至2022年的43.29億元，復合年增長率達64.93%，堪稱跑出了加速度。

其中，線上直營渠道這一塊，叮當健康透過線上平台直達用戶進行服務與產品銷售，2022年錄得收入30.91億元，同比增長19.6%。

在毛利率方面，該公司的毛利率已經從2021年的31.6%提升至2022年的33.5%。

三年疫情期間，叮當健康為用戶提供7*24小時在線健康咨詢、平均28分鍾送藥到家服務，為用戶購藥/咨詢提供了極大的便利性，也積累了良好的用戶口碑。

最新數據顯示，叮當健康累積自有平台註冊用戶數千萬，並通過全平台渠道觸達用戶。另外，於2022年期内，叮當健康共計提供了超過800萬次線上問診，用戶基礎進一步擴大。

由於經營效率的持續改善，2022財年經調整淨虧損為1.29億元，相較於2021財年的經調整淨虧損3.3億元同比收窄60.9%。

值得一提的是，叮當健康還表示，本公司股份於港交所上市完成後，具有優先權的股份已自動轉為普通股，預計之後不會再確認公平值變動損益。因此，本公司預計淨負債狀況將會扭轉為淨資產狀況，對賬項目為非現金項目，且不會導致現金流出。也就是說，隨著行業的飛速發展，叮當健康已經非常接近盈虧平衡，盈利在望。

值得注意的是，隨著新冠疫情防控的放開，後續新設及並購所需儘調將加速，智慧藥房有望進一步擴大覆蓋範圍。而伴隨著感冒等「四類藥」銷售限制的解綁，叮當健康有望憑借線上線下一體化運營進一步提升營收，增厚公司利潤。

此外，在之前的hth登录入口网页通名單調整中，叮當健康也成功入選了hth登录入口网页通，並已於3月13日生效。這將增加叮當健康的投資者基礎，也表明公司的實力獲認可，預計後續將獲得更多資金的青睐和支持。

結語

除了入選hth登录入口网页通名單、淨虧損收窄的利好消息外，叮當健康的控股股東集團近日作出了第二次禁售承諾，將首個禁售期由2023年3月13日延長至9月13日，涉及股份共計6.6億股，佔公司總股本49.21%。

根據公告，在第二個禁售期（2023年9月14日至2024年3月13日），控股股東陣營（健發有限公司、致盈集團有限公司、創基投資有限公司等）將不會出售或訂立任何協議以出售任何有關股份，或以其他方式就該等有關股份設立任何購股權、權利、權益或產權負擔，從而令其失去控股地位。

綜合而言，叮當健康的控股股東集團作出禁售承諾對於增強投資者的信心有比較大的幫助。再疊加近期入選hth登录入口网页通名單、業績利好、行業高速發展等消息，該公司後續的行情及前景值得期待。