中醫藥行業再迎利好，龍頭企業優勢明顯，機構如何看？

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3月1日，中藥板塊表現亮眼，九芝堂、特一藥業領漲，以嶺藥業、華潤三九、金陵藥業等跟漲。消息面上，國辦印發《中醫藥振興發展重大工程實施方案》（下稱《方案》），進一步加大「十四五」期間對中醫藥發展的支持力度，著力推動中醫藥振興發展，這對中醫藥行業構成利好。機構解讀該《方案》認為，這將全方位推動中醫藥行業高質量發展，行業或將迎來中長期機會。

政策提振中醫藥行業

據2月28日盤後報道，國辦印發《中醫藥振興發展重大工程實施方案》，中醫藥行業再迎政策提振。

《方案》提出，到2025年，優質高效中醫藥服務體系加快建設，中醫藥防病治病水平明顯提升，中西醫結合服務能力顯著增強，中醫藥科技創新能力顯著提高，高素質中醫藥人才隊伍逐步壯大，中藥質量不斷提升，中醫藥文化大力弘揚，中醫藥國際影響力進一步提升，符合中醫藥特點的體制機制和政策體系不斷完善，中醫藥振興發展取得明顯進展，中醫藥成為全面推進健康中國建設的重要支撐。

《方案》統籌部署了8項重點工程：包括中醫藥健康服務高質量發展工程、中西醫協同推進工程、中醫藥傳承創新和現代化工程、中醫藥特色人才培養工程(岐黃工程)、中藥質量提升及產業促進工程、中醫藥文化弘揚工程、中醫藥開放發展工程、國家中醫藥綜合改革試點工程。

據東吳證券分析，《方案》多項細則與十四五規劃類似，是十四五頂層政策的延伸。十四五規劃提出15項指標體現新時期中醫藥高質量發展目標，10個重點任務明確具體措施，其中明確指出到2025年中醫醫療機構達9.5萬家（+31%，括號内為2025對比2020數據）；每千人口公立中醫醫院床位數0.85張（+25%）等多條實質性目標，有望帶動中藥行業快速增長。

光大證券認為，《實施方案》針對中醫藥醫療、教育、科研、產業、文化、國際化等領域全方位推動中醫藥高質量發展，加大投入與機制體制創新並舉，壓實各方責任，全面加速八項重大工程的落地執行，力推中醫藥資源擴容、產業升級和滲透率提升，中醫藥行業將迎來長足發展。

近期中藥行業政策面支持利好頻出，就在不久前的2月10日，國家藥監局發佈《中藥注冊管理專門規定》。該項《規定》對中藥行業提出要求：說明書【禁忌】、【不良反應】、【注意事項】的任何一項在2026年7月1日後仍為「尚不明確」的中成藥依法不予再注冊，倒逼企業向創新轉型。

近年來，從頂層設計到具體措施，國家出台了多部政策鼓勵中藥發展。尤其近兩年來，包括醫保支付、審評審批規則優化、鼓勵中藥創新和人才發展等中藥政策密集出台，充分表明我國對於中醫藥傳承創新發展的重視與支持。

有市場人士表示，「近年來政策端一直在推動中醫藥產業的創新發展，《方案》在政策延續的同時，進一步落實產業配套建設，強調了創新對於中醫藥產業的重要性，制定相關創新機制，將進一步提升中醫藥產業的科研水平，推進中醫藥振興發展。」

行業高質量發展的關鍵

中醫藥為我國文化瑰寶，具有幾千年的歷史積澱，其「治未病」獨特優勢具有中國特色，在歷次疫情防控、慢性病治療等諸多方面發揮著重要作用。而在行業悠久歷史發展中，誕生了很多著名的中藥老字號品牌。

「炮制雖繁必不敢省人工，品味雖貴必不敢減物力」，這是北京同仁堂門口的一副對聯，是歷代同仁堂人都恪守的古訓，也是同仁堂中醫藥文化中秉承的質量觀。正是靠著這份承諾，使同仁堂從一家普通的家庭藥鋪發展成為國藥品牌。

同仁堂是中藥老字號的代表之一，中醫藥擁有悠久傳承與國粹文化的沉澱，但這些百年老字號如何在當今這個時代煥發第二春，行業如何做好高質量發展？這是需要思考的問題。

對於這個問題，頭豹研究院總結了三點：

（1）頂層設計支持：近年來，國家從中藥材生產質量管理、中藥注冊分類及申報、中醫醫療器械等多個方面頒佈相關政策，從中醫的產品制造到服務的提供都進行了鼓勵與扶持；

（2）學術理論繼承創新：中醫傳統理論與現代科學結合形成的創新中藥理論，以及不斷投入的研發費用，利於中醫學術理論的繼承與創新，推動臨床應用的成果落地；

（3）醫療服務能力增強：《「十四五」中醫藥發展規劃》的發展目標之一是爭取到2025年，中醫藥服務體系進一步健全，中醫藥健康服務能力明顯增強，我國通過加強中醫藥服務機構建設等手段實現。

而在行業高質量發展過程中，頭部企業或可利用行業地位、研發優勢、品牌知名度等優勢，將先行一步。

此外，老字號的持續高質量發展，關鍵在於傳承創新，而不能一直「啃老本」。本次《方案》特别提出中醫藥傳承創新和現代化工程，指出完善國家中醫藥傳承創新基礎研究，建設若幹中醫藥相關多學科交叉融合的全國重點實驗室、中醫類國家臨床醫學研究中心和30個左右的國家中醫藥傳承創新中心、100個左右的國家中醫藥局重點實驗室等。

華創證券指出，以嶺藥業(002603.SZ)和天士力(600535.SH)等頭部醫藥企業已開始申請創辦或承接各類實驗室，若成功建設，將會對接部分資金、資源，利好中藥研發投入向創新成果的轉化。

龍頭優勢明顯

從業績上來看，按中證行業（2021）統計分類，截至目前中藥行業有7家企業預告2022年業績是預增的，按預告歸母淨利潤下限規模來看，以嶺藥業當仁不讓的排第一，而且以嶺藥業是2022年歸母淨利潤唯一超過20億元的中藥上市公司。東阿阿膠(000423.SZ)、西藏藥業(600211.SH)分别排第二、第三名，但二者預計的2022年歸母淨利潤下限之和，才相當於以嶺藥業同年盈利的一半。

以嶺藥業以連花清瘟而讓大家熟知，連花清瘟屬於感冒呼吸系統用藥，資料顯示，以嶺藥業的心腦血管和感冒呼吸系統疾病用藥在所屬領域已經處於行業領先地位。

據米内網數據，以嶺藥業的感冒用藥產品TOP3保持雙位數快速增長，市場份額逐步提升，TOP3市場份額由2015年的21.51%提升至2021年的56.30%，公司的連花清瘟佔據市場絕對優勢。

在心腦血管病領域，公司研發了通心絡膠囊、參松養心膠囊和芪苈強心膠囊三個創新專利中藥，米内網數據顯示，上述三種藥的市場份額由2015年的13.64%提升至2021年的17.14%，覆蓋了TOP10產品的市場份額增量。

而東阿阿膠，同樣在阿膠領域處於龍頭地位，東阿阿膠建有科技部認定的行業内唯一的「國家膠類中藥工程技術研究中心」，是「國家技術創新示範企業」「國家級創新型試點企業」「國家高新技術企業」，行業地位和品牌老字號的效應不用多說。

除以上企業外，老字號品牌還有曾經「一片難求」的片仔癀(600436.SH)、廣譽遠(600771.SH)、hth登录入口网页的中國中藥（00570.HK）及同仁堂國藥（03613.HK）等，這些中藥龍頭都在各自細分領域具有獨特的優勢，在政策提振行業的環境下，或可先人一步而受益。

光大證券建議關注三類中醫藥投資機會：（1）院内處方藥和中藥創新藥；（2）品牌中成藥OTC；（3）中醫診療行業迎來黃金發展期。