走出5連板,松芝股份（002454）業績迎來大反轉？

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日期：2022年6月24日 上午9:08作者：瓶子編輯：May

自四月底市場行情反彈以來，疊加一系列利好政策刺激，汽車相關板塊走出浩浩蕩蕩的上漲行情。

6月23日，汽車整車、汽車熱管理、華為汽車、汽車零部件、汽車芯片、汽車電子、新能源汽車、比亞迪概念、特斯拉等板塊再度集體活躍。

在整體板塊帶動下，個别公司甚至走出連板漲勢，如汽車熱管理產品頭部企業——松芝股份（002454.SZ）已連續5日上演漲停板好戲，區間累計漲幅達61.07%。

市場分析稱，本輪汽車及零部件相關板塊的上漲，本質是「復蘇行情」。

01受市場復蘇提振

消息面上，近期，穩經濟、各地購車補貼、減徵部分乘用車購置稅、新能源汽車下鄉等一系列汽車相關政策利好不斷，疊加供應鏈恢復帶動，汽車相關板塊迎來反彈潮。

具體來看，5月31日，國務院印發《紮實穩住經濟的一攬子政策措施》，提出穩定增加汽車等大宗消費系列舉措。

同日，財政部、稅務總局發佈關於減徵部分乘用車車輛購置稅的公告，規定對購置日期在2022年6月1日至12月31日期間内且單車價格（不含增值稅）不超過30萬元的2.0升及以下排量乘用車，減半徵收車輛購置稅。

6月1日，工業和信息化部等四部門聯合發佈的《關於開展2022新能源汽車下鄉活動的通知》指出，本輪有26家車企及旗下70款新能源車型參加本輪下鄉。

6月22日，國務院常務會議再加碼，確定加大汽車消費支持的政策。會議指出，活躍二手車市場，促進汽車更新消費；支持新能源汽車消費，考慮當前實際研究免徵新能源汽車購置稅政策延期問題。

與此同時，隨著疫情好轉，企業復工復產，汽車供應鏈逐步恢復。

中國汽車工業協會數據顯示，中國5月份汽車銷量186.2萬輛，同比下降12.6%，環比上漲57.6%。其中，5月份新能源汽車銷量44.7萬輛，同比增長105.2%，環比增長49.5%。

據悉，長三角地區佔國内汽車產量約21.6%。此外，全球零部件百強企業均在上海及環滬地區設廠，規模較大的零部件企業數量接近上千家，小規模的更是達上萬家。

可想而知，上海疫情對汽車供應鏈的影響有多大。自3月起，核心整車、零部件企業2個月内跌幅就普遍在20%以上。

政策助力，疊加上海推動復工復產，利好汽零產業鏈估值修復。同花順數據顯示，自4月27日以來，汽車整車板塊指數漲幅超67%，汽車零部件板塊指數漲幅達45.34%。

概念股中，中通客車、國機汽車、浙江世寶、集泰股份等企業近期股價扶搖直上。

作為國内汽車熱管理相關產品的領導企業，松芝股份亦被市場「熱捧」。

據悉，松芝股份在整車熱管理系統領域已包含汽車空調相關芯體零部件，汽車空調系統，電池熱管理相關部件及系統，ATS發動機冷卻系統等產品，廣泛應用於大中型客車，乘用車，專用車，貨車，輕型客車，軌道車及冷凍冷藏車等各類車輛。

二級市場上，公司自6月17日起，已斬獲5連板，最新報價為9.97元/股。若從4月27日低點4.87元/股算起，累計漲幅96.65%，股價近乎翻倍。

02股價牛氣衝天，業績捉襟見肘

業績方面，公司整體表現不太穩定。2012-2017年松芝股份營收、淨利潤逐年提升。2018年，公司業績卻突遭變臉，營收、淨利同比雙雙下滑。

近三年公司營收小幅增長，同期歸母淨利潤出現大幅下降。2019-2021年，公司營收依次為34.06億元、33.84億元、41.24億元；歸母淨利潤分别為1.76億元、2.46億元、1.13億元。

今年一季度，松芝股份經營壓力進一步加劇。報告期内，公司營收8.83億元，同比下降6.19%；歸母淨利潤2016.96萬元，同比下降31.91%；扣非淨利潤1197.95萬元，同比下降45.46%；經營活動產生的現金流量淨額淨流出3849.89萬元，上年同期為淨流入1.3億元，反映出季度性造血能力在減弱。

分業務來看，松芝股份主營小車熱管理、大中型客車熱管理、汽車零配件、軌道交通空調、冷凍冷藏機組五大產品。

其中，小車熱管理產品是公司核心業務。2021年報顯示，小車熱管理產品和大中型客車熱管理產品分别創收25.26億元、9.46億元，分别佔全年營收61.26%、22.95%。

在小車熱管理業務板塊，公司目前已進入多家合資品牌車企和高端電動車企的供應商體系，涵蓋上汽集團、長安汽車、三一集團、廣汽集團、比亞迪、本田、大眾等多個客戶。

大中型客車熱管理業務方面，公司三個生產基地的總產能接近95000套/年，可以滿足目前市場對於大中型客車空調，及車用電池熱管理系統產品的需要，是國内大中型客車空調行業龍頭。

近兩年，大中型客車的電池熱管理業務顯著增長。2021年，大中型客車電池熱管理系統及電動重卡電池熱管理系統共交付超過5,900套，同比暴增181%。此外，汽車零配件、軌道交通空調、冷凍冷藏機組業務板塊均在2021年實現增長。

與此同時，為培育新的業務增長點，松芝股份正積極開拓新的產品線，比如儲能電站電池熱管理系統。在該領域，松芝股份已進入寧德時代、遠景能源等客戶的供應商體系。

值得說明的是，松芝股份應用於新能源汽車領域的熱管理產品正逐年遞增。2021年公司新能源產品板塊實現營收合計9.54億元。其中，新能源汽車空調箱產品收入2.26億元，同比暴增303.6%。

結語：

松芝股份長期致力於汽車熱管理業務，但基本面業績波動較大，盈利能力偏弱。近期該公司如此靓麗的股價表現主要受整體汽車市場「反彈」預期驅動。

近兩年，新能源汽車銷量屢創新高，今年前5月合計銷量200.3萬輛，同比增長111.2%，且繼續保持高速增長的確定性強。相較於燃油車，新能源汽車帶來的汽車熱管理市場增量需求更值得期待。

據悉，當前，松芝股份已成功進入寧德時代、比亞迪、蔚來汽車等知名企業的供應鏈。未來，投資者可多關注松芝股份在新能源領域的表現。