【大行观察】DRAM现货价出现转势跡象 大行唱好海力士、三星

原創

日期：2021年12月3日 下午12:13

受惠于晶片及石化产品的需求，南韩11月出口增速创三个月来高位，按年增长32.1%，较市场预估的27.2%为高，并且连续九个月录得逾一成按年增长。此外，元宇宙概念推动云服务投资增加，从而增大对伺服器记忆体的需求，刺激两大DRAM记忆体生产商三星电子及SK海力士周三股价分別上升4.4%及2.2%。

根据记忆体业內人士指出，DRAM和NAND闪存的现货价跌势放缓，预计将于明年首季见底，并会在第二及三季进入由低位反弹的周期，但下半年仍有许多变数。

汇丰报告指出，尽管11月份DRAM价格仍然疲软，但价格由跌转升的势头已现端倪，在三星及SK海力士中，该行好后者更能分享DRAM价格转势的好处。

现货价是合约价的领先指标，近期DRAM现货价表现强劲，将反映在4至6个月后的DRAM合约价走向。滙丰指推高DRAM价格的因素很多，包括库存降低、知名个人电脑（PC）生产商赶在农历年积极增加DRAM库存、笔记簿电脑需求强劲，按季增长平稳，中国智能手机对DRAM有很大需求，单计10月份智能手机付运量按年增长31%，按月增长57%，以及其他零部件紧絀情况缓解，令DRAM更易去货。

最近一周（23日至30日）主流8Gb的DDR4晶片现货价反弹3%。综观整个11月份，8Gb和16Gb DDR4晶片现货价分別跌0.7至1.5%，相较10月的平均跌幅7%大幅改善。

11月份3D三阶储存单元（TLC）NAND闪存晶片现货价跌幅同样较10月趋缓，单层式储存单元（SLC）和多层式储存（MLC）NAND晶片价格止跌。

由于大多数DRAM合约每季度签订一次，由于PC库存水平高企，PC用DRAM的合约价按季跌9%，11月合约价较上月的亦无大变化。伺服器用32Gb DRAM的合约价为151美元，按月则微跌1%，由于市场供应多，特別是第四季长期客户成功大幅压低合约价后，部分非长期客户更进一步要求降价。

根据DRAMeXchange市调数据显示，PC和伺服器製造商的库存正在分別由11至13周下降到9至11周，以及超过10周下降到7至9周，加上其他零部件短缺获得缓解，得以推动PC和伺服器发货付运，尤其是云服务提供者（CSP）库存处于健康水平。滙丰相信，伺服器用DRAM价格的跌幅将小于其他DRAM产品。

由于元宇宙风潮活得正盛，刺激云计算对增加资本支出的需求，尽管汇丰对三星及SK海力士的评级均为“买入”，但认为后者更能受惠于DRAM价格回升，予两者目标价分別为9.6万韩圜及14万韩圜，目前两者现价均为明年市盈率1.2倍，意味有32%和21%的上升空间。

文：小平