潘鐵珊：優然牧業(09858.HK)業務佈局覆蓋廣泛 原料奶供應缺口或帶來持續增長機會

香hth登录入口网页票分析師協會副主席潘鐵珊先生指出，優然牧業(9858.HK)作為國内乳業上遊市場的領導者，業務佈局覆蓋廣泛，由育種﹑飼料到原料奶生產的乳業上遊全產業鏈均保持著領先地位，是全球少數業務佈局覆蓋整個乳業上遊的牧業公司之一。從集團的財務數據來看，從2018年至2020年間營業收入從63.3億元人民幣增長至117.8億元人民幣，復合增長率為36.4%;淨利潤從6.5億元人民幣增長至15.4億元人民幣，復合增長率為53.6%，表現相當理想。

集團業務分為原料奶業務、飼料業務和育種業務三大類，均在各領域排行第一，形成了高度協同的業務生態，以及高進入壁壘，令集團在2018年乳業不景氣時，亦能逆勢實現增長。集團差異化的特色生鮮乳，包括有機、娟姗、DHA、A2牛奶等，銷售收入達到了原料奶業務總收入的30.9%。集團自2015年從伊利分拆出來運營後，目前下遊第一大客戶仍是伊利，緊密的業務關係可令集團有穩定的收入源。

據商業谘詢公司弗若斯特沙利文預測，在未來四年至2025年，中國乳制品消費量所需原料奶量將達到6,250萬噸，而預計原料奶供應量僅為4,150萬噸，故預期仍然存在較大缺口，能有效支撐原料奶價格，以及為集團帶來持續的盈利增長。若以下遊乳制品的銷量維持5-6%的復合增長估算來看，中國乳制品消費量所需的原料奶量可望能有穩定的增長。集團即將進行招股，香hth登录入口网页票分析師協會副主席潘鐵珊先生認為具吸引力，投資者可留意。

潘鐵珊
香hth登录入口网页票分析師協會副主席
(本人沒有持有相關股份，本人客戶持有相關股份)