【IPO前哨】持续爆发力待解！罗普特价值窥探

原創

日期：2020年12月28日 下午3:47作者：周治玮編輯：彭尚京

在财华社近期文章《周期性扩张，玉马遮阳能走多远？》中，笔者认为“企业的投资价值源自于4处：要么研发保障净利率；要么周转保障永续期；要么阶段鸡犬能升天；要么超额低估有惊喜。”

罗普特科技属于研发保障净利率的投资类型，对于这样类型的企业，股价的爆发力可能超出预料，因为技术的突破并不是线性的，然而同时技术的突破亦是不可预料的，因此对于这样类型的企业在配置上需要平衡，同时亦需要重点参考市场对其的认可程度以降低难以捉摸、跟进的认知风险。

罗普特

罗普特是一家准备在科创板上市并专注于视频智能分析技术、数据感知及计算技术在社会安全领域开发及应用的安全综合服务商和解决方案提供商。

通过以视频智能分析技术、基于三维地图的视频融合与展示技术、多模态数据感知技术、基于边缘计算的机器视觉技术、公安大数据分析技术、海洋大数据感知与计算六大核心技术为依托，罗普特致力于为平安城市、雪亮工程、智能交通、社会市域治理信息化、城市危险源管控、管廊安全等城市安全管控领域提供系统解决方案、产品销售及运维服务，并逐步扩展到国防安全、海洋安全、环境安全、食品安全、工业安全、信息安全、电力安全等领域。

其具体业务包括社会安全系统解决方案设计实施、软硬件设计开发、产品销售及运维服务。

值得重点关注的是这六大核心技术：

视频智能分析技术作为罗普特社会安全产品后端数据处理的基础技术，该技术应用贴近用户的使用场景，且可方便扩充到大规模场景。罗普特开发的人脸识别引擎可支持千万级人脸底库的实时比对，可适配不同场景，包括人脸检测、特征点标定、跟踪与去重、质量评估、识别等api。罗普特开发的视频图像故障自动诊断系统，可对所有监控摄像头进行全天候定期的轮询诊断，极大的降低运维成本、快速的发现摄像头质量问题，消除安全隐患。在人体的属性分析方面，罗普特的算法可结合具体的应用场景做快速的模型生成，比如，结合电力行业的安全需求，可快速定制化开发面向电力行业的安全帽识别、口罩识别和危险动作识别等算法；

基于市场对广域监控场景可视化决策支撑的需求，罗普特针对广域全景扫描探测、基于多基线优化的多源高分辨率视频融合技术、高分辨率三维重建与时空数据融合技术等关键技术点的研发，实现广域全景设备研发、数据融合与可视化，大幅提升社会安全系统决策效率。基于该技术，罗普特的设备得以实现大场景数据同步获取，25平方公里范围全天候目标监测、识别、跟踪的需求，支持灵活定制的前端嵌入式多基线多源高分辨率视频融合和基于云端的三维时空数据同步融合，在节约成本的同时，带给客户最佳的视频融合和三维场景监控体验；

多模态数据感知技术作为罗普特在前端数据采集设备的基础技术，有效扩大了采集对象、提升了采集效率、丰富了采集信息，现已在福建、重庆、甘肃、江西、黑龙江等多个省市的平安城市、雪亮工程、智慧城市项目中应用，为客户提供智能、安全、高效的服务。基于该技术，罗普特实现了在不同应用场景和各种复杂环境下各类工业传感器数据和音视频图像数据的 24 小时不间断全天候采集，为后端应用提供源源不断的高质量原始数据，有效促进了罗普特业务在不同行业和不同应用领域的拓展；

边缘计算技术是环境智能化的发展趋势，也是人工智能领域落地应用的重要方向。罗普特基于深度学习技术，对人脸监测跟踪、城市管廊及智慧河湖领域的边缘计算关键技术进行攻关，并在相关领域取得产业化应用。为解决边缘计算算法高判别性与计算开销之间的矛盾，罗普特开发了基于人工智能芯片的人脸检测与跟踪算法嵌入技术，在此基础上研发的产品具有小模型、低浮点运算的计算特点，在大幅降低产品成本的同时，其低功耗性又提升了产品的高可靠性。针对管廊、河湖等环境的多源数据汇集问题，罗普特基于时序深度学习搭建了面向 ai芯片的模型框架，实现数据的高效融合，在此基础上构建适合边缘感知的嵌入式技术，相比传统方法大幅提升环境异常情况判别的时效性和精度；

目前，公安大数据分析技术作为罗普特公安大数据核心支撑平台产品的基础技术，可实现文本大数据、视频大数据和多维大数据的高度融合，将优秀的战法模型和海量实时精准的数据相结合，形成更为主动、精准的公安大数据实战应用。罗普特深入研究整合了前沿大数据技术和优秀技术组件，提升公安大数据平台的技术性能，将流式计算、内存分布式文件系统、模式学习、自然语义分析等技术结合到现有的技术中，提升分析的运算的能力，并在技术平台基础层面不断更新优化，为全国各省、市、区县级公安用户提供大数据技术创新、性能升级和前沿应用；

海岸带与近海域是安全事故多发地带，与其相关的环境感知、航行预警，以及智能应用服务系统是智慧海洋的重要组成部分。罗普特基于海洋大数据感知与计算技术，设计了集社会公共安全、生态安全和海事活动智能分析于一体的近海域监测预警系统，主要服务于边海防行业客户；

先进的技术是业绩得以快速增长的保障，2017-2019年间，罗普特营收从1.95亿元增至5.07亿元、归母净利润从0.32亿元增至1.01亿元，然而漂亮数据背后却隐藏了一定程度的风险：

1.经营紧张。2017-2019年间，罗普特经营现金流净额分别为35853万元、-16628.29万元和-10440.14万元，主要因为罗普特业务的最终客户主要以公安、政法、监所等政府部门为主，其业务普遍存在前期建设投入较高，后期受受财政付款审批进度、国拨资金到位时间的影响，回款周期较长。同期，罗普特应收账款金额分别为5506.57 万元、28772.27 万元和 63815.13 万元，其中截至2019年末，罗普特长期应收款中应收杭州青鸟的余额为 13853.11 万元，而杭州青鸟的母公司安控科技（300370）存在被列入失信被执行人、诉讼/仲裁、银行账户被冻结等情形。

2.2017-2019年间，罗普特研发占比不断下降，从9.34%降至6.07%。未来，紧张的现金流或将阻碍罗普特在长期价值上对研发的投入程度，这将侵蚀其投资基础。

长期风险存在，但其短期却是值得关注的：

罗普特披露道“虽然公司在全国业务布局过程中获得了大量的业务机会，但受限于资金实力，公司在单一年度内可以承接的项目数量有限，公司只能根据客户质量、项目知名度、自身资金状况等选择性承接部分项目。若未来资金状况未得到有效改善，则公司可能面临业务发展规模和业绩增速受限的风险。”

这一风险在ipo完成后或将短暂解除，所预期募集的6.73亿元资金中，2.09亿元用于投入市场拓展及运维服务网点建设项目；3亿元用于补充营运资金项目；1.64亿元用于投入厦门研发中心建设项目。

因此一旦市场企稳，罗普特便会展开其充足的股价弹性，投资者应当把握时机。

总结

总体而言，不同的企业应配以不同的投资策略，而不是以同一标准来核定不同企业的投资价值，这是持股者与企业掌门人之间的差异，投资者应当合理的利用这一差异。