金利豐證券黃德几：蒙牛銷售逐步恢復正常 宜候低32港元以下吸納

面對新冠肺炎疫情影響，蒙牛乳業(02319-HK)今年2、3月的銷售亦受到影響，不過集團透過電商、O2O到家等業務，以及與生鮮電商開展密切合作，以儘快降低渠道庫存，加速銷售恢復正常。集團在今年4月和5月的整體業務恢復良好，現有可比業務的營業收入(不包括去年處置的君樂寶和去年收購的Bellamy's Australia Limited)較去年同期恢復雙位數增長。另外，集團在全國的生產基地均已全面復工復產，現金流和庫存恢復至健康水平，整體運營恢復情況持續改善。

集團早前發盈警，預期今年上半年度純利按年下降45%至60%，主要由於今年第一季度，為保證員工健康安全、正常復工復產而投入額外疫情防控費用；集團為儘快降低渠道庫存，而投入了額外營銷費用；以及向社會捐贈款物。然而，隨著内地復工復產，相信集團的不明朗因素將逐步消除，加上集團在行業具領先優勢，業務前景料改善。

截至2019年12月底止年度，集團的收入790.3億元(人民幣，下同)，按年增加14.6%，純利升34.9%至41.05億元，EBITDA升37.8%至74.05億元。整體毛利率上升0.2個百分點，至37.6%。集團逾8成的收入來自液態奶，其中超高溫消毒法(Ultra-heat treatment，簡稱UHT)的重點產品包括特侖蘇、蒙牛純牛奶等，具有一定知名度。

走勢上，自6月底起形成上升軌，STC%K線續走高於%D線，MACD牛差距擴大，惟現價明顯高於保歷加通道料有較大阻力，宜候低32元(港元，下同)以下吸納，若以大成交突破35.25元阻力，升勢有望持續，不跌穿30.5元續持有。

金利豐證券研究部執行董事黃德几
筆者為證監會持牌人士
本人並無持有上述股份