【觀察】2連板！南天信息（000948.SZ）成長的故事能否持續？

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日期：2022年10月3日 上午10:44作者：瓶子編輯：lele

9月30日，A股數字貨幣概念股震蕩走強，南天信息（000948.SZ）、京北方（002987.SZ）、華揚聯眾（603825.SH）、仁東控股（002647.SZ）等紛紛漲停，四方精創（300468.SZ）、長亮科技（300348.SZ）等股跟漲。

其中，南天信息（000948.SZ）的股價走勢分外搶眼，已成功斬獲2連板。拉長時間軸看，自4月27日市場反彈以來，該股累計漲幅已超七成，位居數字貨幣概念板塊漲幅前列。

01銀行IT龍頭國企，發展潛力大

公開資料顯示，南天信息的前身是雲南五一二廠，成立於 1971 年，起初主要從事基礎電子設備業務。1986年，公司開始進入金融電子行業，後來更是深度參與金融行業信息化、數字化建設，於1999年上市。

馳騁商海三十餘載，南天信息已成長為國内領先的金融行業數字化綜合解決方案和服務提供商，也是國内少數同時集軟件、硬件、集成服務的開發、生產、服務於一體的IT專業服務商。

近年來，隨著科技技術的發展，強調數字經濟建設的相關政策加快出台。《「十四五」數字經濟發展規劃》明確了數字經濟作為我國新主要經濟形態的重要地位，指出到2025年，數字經濟核心產業增加值佔國内生產總值比重達到10%。

隨後，《金融科技發展規劃（2022-2025年）》、《關於銀行業保險業數字化轉型的指導意見》等文件進一步明確我國金融板塊數字化建設目標和進程。

與此同時，中國人民銀行及相關部委密集發佈相關政策文件，涉及鼓勵加強人民幣跨境支付體系、優化跨境支付結算流程、提升跨境支付便利化水平等，支持銀行和支付機構更好地服務外貿新業態高質量發展。

受政策面持續利好，金融科技加速發展，銀行IT市場成長空間進一步擴大。據IDC預測，2021到2025我國銀行IT市場規模CAGR為14.64%，到2025年市場規模將達到1185.6億元。

而南天信息是銀行IT龍頭國企，其競爭壁壘可謂非常厚實，優勢日益明顯。公司以「金融科技」和「數字化服務」為業務主線，積累了豐富的技術經驗和項目最佳實踐，累計推出軟硬件產品和解決方案1000+，實施信息系統項目50000+，服務客戶超7000+。

2021年，南天信息入選IDC發佈的全球金融科技百強，位居第41位；客戶覆蓋所有政策性銀行以及工農中建交郵六家大行，在IDC發佈的2020年度中國銀行業IT解決方案位列第4位，穩居中國銀行業IT解決方案市場第一梯隊。

此外，南天信息還是雲南省唯一一家主板IT上市公司，是雲南省的信息產業龍頭企業，區域平台優勢突出。

據悉，「數字雲南」已被寫入雲南省政府工作報告。「十四五」時期，雲南省將重點圍繞數字基礎設施、數字政府、數字經濟、數字社會、面向南亞東南亞輻射中心數字樞紐、數字生態6大任務，統籌推進數字雲南建設。

可以預見，在國家「一帶一路」的戰略佈局下，及RCEP簽署的大環境下，南天信息作為國有企業，背靠雲南省國資委，有望獲得更多的發展機會。

另外，在當前最熱的數字貨幣方面，南天信息正持續推進相關工作，公司依託銀行合作夥伴， 積極探索和佈局面向跨境貿易、政企服務、智慧校園等方面的數字人民幣流通應用。此外公司還在佈局緬老越數字人民幣跨境支付相關產品。

綜上所述，讓投資者對南天信息未來的成長寄予了厚望，中銀證券也給予「買入」評級。

同花順平台顯示，南天信息從9月15日至30日，已累計五次登上龍虎榜，前五買賣席位中不乏湖州勞動路、炒股養家、上海溧陽路等知名遊資的身影。

02業績基本面質地如何？

業績層面，南天信息的經營數據並不算亮眼。2016年至2021年，其營收從21.58億元增長到了2021年的55.93億元，營收規模呈逐年增長狀態。

然而，其淨利潤波動較大，「增收不增利」的尷尬局面時有發生。2016年至2021年的歸母淨利潤分别為2069萬元、2198萬元、7477萬元、5918萬元、9500萬元、8693萬元，同比分别為+11.46%、+6.26%、+240.11%、-20.85%、+60.53%、-8.49%。

此外，公司盈利能力正逐年縮水，2021年南天信息整體毛利率已由2016年的24.31%下跌至16.3%。

進入2022年上半年，南天信息實現營收 32.91億元，同比增長 56.41%，歸母淨利潤1476.01萬元，同比增長41.13%，業績有所回暖。

細分產品來看，集成解決方案、IT產品銷售及產業互聯網兩大業務板塊是公司收入的主要來源，收入佔比分别為41.12%、36.34%。然而其毛利率卻極低，前者毛利率為5.58%，後者也僅5.6%。公司盈利主要還是依賴軟件開發及服務業務，該業務憑借較高的毛利率（達37.95%）為公司貢獻了超六成的利潤。

在半年報中，南天信息稱，公司業績增長主要是因為持續鞏固和加強金融科技業務，積極拓展「數字雲南」業務，發展IT產品銷售及產業互聯網業務，營業收入同比暴增377.2%，收入比重也由上年同期的11.91%提升至36.34%。

值得關注的是，雖然南天信息業績有所回暖，但其應收賬款也在顯著增長，已由2021年底的10.82億元擡升至2022年6月末的16.82億元。

期間，公司資金淨流出狀態日益嚴重，截至2022年6月末，南天信息經營活動產生的現金流淨額為-14.05億元，上年同期為-9.29億元。

在自身造血能力不佳的背景下，南天信息加大了借款。數據顯示，截止2021年末，公司資產負債率高達66.71%，相較於上年同期51.16%大增15.55個百分點；截至2022年6月底，公司資產負債率68.13%，其資金緊張程度可見一斑。

結語：

作為國内銀行IT領軍企業，及雲南省唯一主板上市IT企業，南天信息在技術、行業地位優勢顯而易見，疊加國資背景的加持，以及優秀的大行客戶基礎，南天信息成長潛力較大。

然而，在二級市場上，隨著股價的走高，公司估值風險也隨之加劇。截至9月30日，南天信息動態市盈率（TTM）為74.27倍，顯著高於所在數字貨幣板塊市盈率（TTM）46.65倍及國產軟件板塊的市盈率（TTM）的50.26倍，以及同行京北方動態市盈率（TTM）38.75倍。