光伏新動力|光伏熱！「三氯氫矽」價格暴漲！概念股「掘金」正當時？

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日期：2022年5月30日 上午10:50作者：瓶子編輯：lele

受下遊光伏需求強勢拉動，上遊材料「三氯氫矽」價格又蹭蹭蹭......上漲了。短短3個月時間，價格漲幅已超60%，相較年初價格上漲超1萬元/噸。

在二級市場上，5月27日，A股有機矽概念股震蕩走強，其中三氯氫矽相關上市公司宏柏新材（605366.SH）、晨光新材（605399.SH）漲停，三孚股份（603938.SH）新安股份（600596.SH）等股拉升跟漲。

01三氯氫矽價格暴漲

三氯氫矽（SiHCl3）又稱三氯矽烷，主要成本為矽粉（佔比70%）。其下遊約60%用於生產多晶矽，40%用於生產矽烷偶聯劑。

其中多晶矽主要應用於太陽能電池、半導體材料等，矽烷偶聯劑主要應用於橡膠、塑料、塗料、粘合劑和密封劑等方面。

「雙碳」大背景下，多晶矽作為光伏產業鏈的上遊原材料，產能需求持續釋放，同時刺激著上遊原料三氯氫矽的需求不斷上升，其價格也是一路攀升。

據百川盈孚數據，光伏級三氯氫矽價格自3月份的1.8萬元/噸上漲至當前2.7萬元/噸以上，個别商家報價達到2.8-3萬元/噸。短短不到3個月時間，光伏級三氯氫矽價格上漲超1萬元/噸，漲幅超60%，價格上漲堪比「翻日歷」

此外，普通級三氯氫矽價格走勢與光伏級三氯氫矽基本一致，但存在價差。據百川盈孚數據，5月初光伏級三氯氫矽市場價格多在2.6-2.8萬元/噸，普通級别三氯氫矽報價則為1.9-2.2萬元/噸。

02行業景氣度提升，供需失衡

三氯氫矽價格高歌猛漲，其背後的原因主要是下遊行業需求持續提升，供需失衡導致價格持續高位運行。

一般來講，光伏企業實際生產1噸多晶矽需要耗用三氯氫矽約為1-1.5噸，隨著工藝進步，目前單耗比例為0.5噸左右。

2022年一季度，全球光伏裝機延續了去年的高增長態勢，並且在增速方面實現了更大的突破。據國家能源局統計，一季度國内實現光伏裝機量13.2GW，同比增長147.8%。三氯氫矽有望充分受益於光伏產業的發展。

同時，近幾年半導體產業景氣度持續提升，且產能嚴重不足，也將拉動電子級三氯氫矽的增量需求。

不過，電子級多晶矽生產技術難度大，主要依賴進口。因此國内光伏行業發展對三氯氫矽的帶動更加明顯，而半導體產業帶動作用相對有限。

矽業協會數據顯示，2020年至2022年多晶矽需求在45萬噸、65萬噸、89萬噸，對應光伏級三氯氫矽需求在23萬噸、33萬噸、44萬噸，復合年化增速40%。

另外，矽烷偶聯劑作為三氯氫矽（佔比40%）的第二大下遊市場，隨著汽車輕量化成為主流趨勢，近年需求增長穩健。據矽業協會預測，到2023年，矽烷偶聯劑對於三氯氫矽需求將達到21.3萬噸，2025年達24.4萬噸。

而在供給端，由於光伏級三氯氫矽生產技術難度較大，產能嚴重不足。根據上海有色網統計，2021年外售光伏級三氯氫矽產量僅20萬噸，在建產能約12萬噸。

筆者發現，我國外售三氯氫矽的企業較少，大部分企業自產自用，且產能主要以生產用於矽烷偶聯劑的三氯氫矽為主。

對於光伏級三氯氫矽產品，當前僅三孚股份、河南尚宇，以及寧夏福泰3家企業進行光伏級别產品外售，另有部分多晶矽企業，如大全能源為自身配套三氯氫矽產能。

放眼整個國内市場，當前我國三氯氫矽有效產能共56.6萬噸，滿足不了龐大的市場需求，需大量依賴進口。從這個角度來看，後期「國產替代」有較大的潛力。

對此，國信證券稱，三氯氫矽供需緊平衡狀態下，2022-2023年在這兩年行業高景氣有望延續。

03概念股「掘金」正當時？

在市場供不應求背景下，企業擁有的產能供給能力就是核心競爭力。

目前來看，投身到三氯氫矽這個細分賽道的上市公司並不多，典型企業包括三孚股份、新安股份、河南尚宇、晨光新材、宏柏新材等。

機構建議關注三氯氫矽頭部企業，如三孚股份、新安股份等，尤其是具備生產光伏級三氯氫矽產能的企業。

三孚股份（603938.SH）：是光伏級三氯氫矽細分領域龍頭股，也是國内少有具備電子級三氯氫矽產能的企業。公司主營產品包括三氯氫矽、四氯化矽、氫氧化鉀、硫酸鉀等。

三氯氫矽下遊主要應用於多晶矽行業及矽烷偶聯劑行業。截至當前，三孚股份具備6.5萬噸/年三氯氫矽、1000噸/年電子級三氯氫矽產能。

受下遊需求驅動，三孚股份正加大產能擴張。公司2021年已規劃並建設5萬噸/年三氯氫矽項目，預計於2022第三季度進入試生產，投產後公司矽系列產品產能有望顯著增加。

此外，公司矽烷偶聯劑項目也正持續推進，一期產品已形成部分銷售，二期「年產7.3萬噸矽烷偶聯劑系列產品項目」也將於2022年正式生產。

新安股份（600596.SH）：是我國第二大有機矽單體生產企業，公司形成矽橡膠、矽油、矽樹脂、矽烷偶聯劑四大系列產品，具有全產業鏈優勢。

產能方面，現公司有三氯氫矽產能8萬噸/年。2.5萬噸光伏級三氯氫矽的技改已於2021年底完成，將全部用於對外銷售。

宏柏新材（605366.SH）：公司為國内功能性矽烷行業龍頭企業，主要產品包括矽烷偶聯劑和氣相白炭黑等。其中矽烷偶聯劑對公司主營業務收入的貢 獻比例在90%以上。

目前，公司現有單套5萬噸三氯氫矽產能裝置；第二套5萬噸三氯氫矽及配套項目預計於2022第三季度進行投產；第三套5萬噸三氯氫矽及配套項目預計於2025年實現滿產；屆時公司將擁有三氯氫矽（含光伏級）年產能15萬噸。

隨著三氯氫矽及終端配套項目的陸續投產，公司盈利能力有望增強。今年一季度公司實現營業收入4.84億元，同比增長109.09%；歸母淨利潤1.2億元，同比增長386.34%。