锂电行业又见大手笔的投资！
2月16日，磷化工巨头云天化与恩捷股份、亿纬锂能一道与云南省玉溪市人民政府、浙江华友控股集团有限公司在云南省昆明市签订《新能源电池全产业链项目合作协议》，项目总投资约517亿元！
受利好驱动，2月17日，云天化股价高开5%附近，随后一路走高，封上涨停板。成交金额23.6亿元，目前市值391.2亿元。
不仅如此，在云天化带动下，整个磷化工板块走势也颇为强劲。截至发稿，清水源20%涨停，湖北宜化涨10%，史丹利、兴发集团涨超6%；氟概念亦拉升走高，联创股份大涨8.93%，天赐材料涨7.05%。
值得一提的是，经过去年9月开始到今年1月份这段时间的回调，磷化工板块最高回调幅度超过28%，今天算是一次集体反弹。
锂电联盟，“会师”玉溪
根据协议，各方在玉溪市共同设立2家合资公司，一家主要从事矿产资源开发(下称“矿产开发公司”)，另一家主要从事矿产深加工(下称“矿产加工公司”)，通过合资公司依法依规取得探矿、采矿权后，共同开采矿产资源，进行矿产深加工，共同研发、生产和销售新能源电池及新能源电池上下游材料，拉动建设新能源电池产业链，包括新能源电池、锂电池隔离膜、磷酸铁及磷酸铁锂、铜箔项目等电池配套项目，共同在玉溪市当地促进形成新能源电池全产业链集群。
该项目分三期投资，项目一期承诺投资约180.5亿元并于2023年12月31日前完成；项目二期承诺投资约336.5亿元并于2025年12月31日前完成；项目三期投资计划在2030年前完成。一二期合计投资约517亿元。
根据协议，矿产开发公司、矿产加工公司的股权架构均为：玉溪市人民政府或其指定投资主体为第一大股东持股23%，恩捷股份持股22%，云天化持股17%，亿纬锂能和华友控股各持股20%、18%。
本次玉溪新能源电池全产业链项目，可谓众星云集：恩捷股份为锂电隔膜“一哥”，国内市占率达39%，全球市占率超27%；亿纬锂能2021年度动力电池装车量为2.92GWh，排名国内第八；华友控股为华友钴业控股股东，后者为全球最大的钴冶炼企业。
相较于恩捷股份、亿纬锂能、华友钴业在新能源产业链的强势地位，云天化目前在新能源产业还未占有一席之地。不过公司拥有丰富的磷矿资源储备，是中国目前最大的磷矿采选企业，生产规模全国第一。
云天化2021年半年报显示，公司现有原矿生产能力1450万吨/年，擦洗选矿生产能力618万吨/年，浮选生产能力750万吨/年。
云天化表示，本次合作有利于进一步发挥公司磷化工产业链优势，提升公司磷矿资源的多元化深度开发，加快推进产业链延伸和转型升级，进一步提升公司的持续发展能力和综合竞争能力。
跨界锂电之路
本次合作并非云天化首次跨界新能源产业链。
事实上，早在2020年底，云天化就基于磷肥副产品氟硅资源，携手多氟多投建5000吨/年六氟磷酸锂及其他氟硅项目，规划于2022年建成；
2021年10月，公司宣布投建50万吨/年磷酸铁电池新材料前驱体及配套项目，项目总体预计投资额为72.86亿元，其中首批10万吨/年磷酸铁项目及配套设施，预计2022年6月建成；剩余2×20万吨预计于2023年12月建成。
之所以进军锂电，是因为2021年以来，以碳酸锂为代表的锂电上游材料大幅上涨，降本成为全行业关注的焦点，具备高性价比的磷酸铁锂电池崛起，开始反超此前占据主流的三元电池，拉动磷酸铁锂正极材料需求持续攀升。
而磷化工企业，在“磷矿-高纯磷酸/工业磷酸一铵-磷酸铁”生产链中具备得天独厚的优势。东吴证券2021年测算，以外购85%高纯磷酸作为磷源，则单吨磷酸铁锂的磷源成本约为4124元，而对于磷矿资源企业采用湿法净化技术自产磷酸，其单吨磷酸铁锂的磷源成本约为1989元/吨。
云天化作为磷化工企业，切入锂电赛道，成本优势非常明显。
光大证券研报表示，中短期内磷酸铁、磷酸铁锂的供需格局仍将偏紧，行业高景气度有望延续。由于政策和需求的双轮驱动，新能源汽车行业正处于蓬勃发展时期，诸多动力电池厂商的大幅扩产提振磷酸铁、磷酸铁锂需求。
磷化工龙头，去年业绩暴增
云天化目前主要营收来自磷肥和尿素，公司是国内具有资源优势、规模优势和安全环保竞争优势的化肥生产企业，是国内是磷化工行业的领军企业。
公司磷复肥板块产品经营规模接近1000万吨，其中磷复肥产能760万吨，规模位居亚洲第一、世界第二。
2021年云天化预计实现归母净利润35亿元~37亿元，同比增长1186.59%~1260.11%。这也是近些年公司业绩的高光时刻。
业绩高增长的逻辑在于，其产品磷肥、尿素的价格上涨。
2020年三季度以来，全球疫情背景下的粮食安全保障需求，叠加农户玉米、大豆等作物的种植意愿增强，磷肥需求不断提高。同时由于长期的供给侧改革和愈来愈收紧的环保限制政策，磷肥中小落后产能，持续被清出市场，2020年磷矿产量已较2016年下滑近40%。业内供给减少，市场集中度提高。
供需持续偏紧，助推磷铵和尿素价格一路上涨。
而公司由于自有磷矿等产业链优势，在化肥行业顺周期的背景下，原材料价格同步大幅上涨，受益其高景气度，利润实现同步大幅增长。
结语——
云天化算是去年的大牛股，2021年初开始股价一路攀升，至9月中旬最大涨幅超480%，表现颇为出色。
这背后有化工业务的利润暴增的影响，也有跨界新能源带来的估值拔升的因素，公司多年蛰伏，终于迎来戴维斯双击。此次联手其他几家巨头公司，打造云南玉溪的锂电产业集群，未来成长空间，还是值得高看一线。
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