12月9日，家具板塊迎來狂歡。截至收盤，A股28只概念股全部飄紅，市場交投活躍。
其中，美克家居(600337.SH)、恒林股份(603661.SH)、亞振家居(603389.SH)和金牌櫥櫃(603180.SH)四股漲停，頂固集創(300749.CN)、歐派家居(603833.CN)和尚品宅配(300616.CN)等股大漲。
消息面上，新一輪家具家裝下鄉補貼將實施，廣大的農村消費市場為家具行業添上了一把火。
產品「更新換代」成焦點
12月8日，國家發改委表示，構建新發展格局，農業農村有潛力和空間，承擔著發掘5億多鄉村居住人口的消費市場、落實擴大内需這個戰略基點的重要任務。「將實施農村消費促進行動，鼓勵有條件的地區開展農村家電更新行動，實施家具家裝下鄉補貼和新一輪汽車下鄉。」
此次家具家裝下鄉補貼細則尚未披露，但我國在過去有過兩輪家電下鄉政策，對家具家電銷售額增長有較為明顯的推動作用。
如2007年-2013年期間，我國家電下鄉政策在全國範圍内推廣，累計補貼金額高達900億元，帶動了2008年-2011年期間我國家具市場零售額持續攀升。2019年-2020年的家電下鄉政策因產品覆蓋廣度不高和地產市場生變等因素影響，對市場消費拉動作用有限，但2019年市場零售額增幅改善明顯。
此次家電家具補貼政策，是建立在國内農村地區家電家具普及率已較高的基礎上，更多的是支持消費者對家具進行「更新」和「換代」。在上月，政策面上提出，促進家電家具家裝消費，鼓勵有條件的地區對淘汰舊家電家具並購買綠色智能家電、環保家具給予補貼。此外，於今年2月，《關於全面推進鄉村振興加快農業農村現代化的意見》有提到，「促進農村居民耐用消費品更新換代」、「滿足農村居民消費升級需要，吸引城市居民下鄉消費」。
在2020年，國内家具市場受疫情衝擊而出現低迷現象，此次家具家裝下鄉行動，一方面對促進廣大農村地區消費升級起到積極的作用，另一方面有利於刺激過去兩年市場被壓制的消費需求。
換言之，時代變了，政策對家具市場的消費刺激導向也有所變化，那些更環保、更具個性化和功能化的家具產品或將成為本次家具下鄉行動的「排頭兵」，從而有望帶動整體家具市場零售額的增長。
龍頭企業強勢復蘇，低估值機會仍存
過去幾年，儘管國内家具市場增長已遠不如十年前蓬勃發展的勢頭。但對於那些有品牌力、研發實力以及渠道優勢的企業來說，國内家具行業依然有「礦」可挖。
這些龍頭企業搶灘市場份額的方式主要有兩點：
1、業務朝更細分和齊全的產品延伸，制定符合自身優勢的多品類和大家居相融合的路線。
這種模式的轉變，主要是迎合國内城鎮化大浪潮下帶來的全屋定制市場需求。產品組合的完善，更有利於拓展以80後和90後為主力消費群體的一站式家居服務需求。
如歐派家居當前的產品矩陣已覆蓋至整體廚房、整體衣櫃、整體衛浴和家具配套等家居產品，顧家家居則朝「單品-空間-全屋-生活方式」的路徑演進，兩者均能為消費者提供一站式服務，綜合競爭力顯著提升。
2、保持高頻次創新，產品更精致化。對於頭部企業來說，持續的高投入不但能提升產品附加值，擠壓研發實力不足的中小企業，還能以升級版的產品俘獲年輕消費群體的「芳心」。
歐派家居、顧家家居和索菲亞(002572.SZ)等頭部企業近年來均加大研發投入，更具個性化和健康化的中高端產品持續擴充，同時輔以更貼近市場趨勢的品牌宣傳造勢，帶動了新產品銷售額的增長。
從三季報看，產品的升級和品類的擴張，帶動了家具頭部企業業績的高增長，業績相較於疫情前更加有分量。
根據財華社整理和統計，今年前三季，營收規模靠前的家具企業業績大多都取得了高速增長，且較2019年同期增幅十分亮眼。如顧家家居今年前三季實現營收132.25億元，較2019年同期飙升70.1%；淨利潤為12.38億元，較2019年同期增長35%。
而值得注意的是，雖然家具頭部企業的業績表現優異，但股價表現不溫不火。今年以來，歐派家居、顧家家居的股價累計漲幅均不到7%，索菲亞更是跌近20%，志邦家居(603801.SH)漲幅為14%。
根據Wind數據，今年以來，家具龍頭企業估值普遍已回落至歷史中位以下水平，PE(2022E)均處於歷史20%分位以下水平。
12月9日，家具(長江)指數市盈率-TTM為23.97倍，處於歷史低位，遠不及歷史以來31.64倍的中位數。
當前市場需求端韌性強，但估值低，因此家具行業有望迎來估值修復的階段。對於那些綜合競爭實力強勁的頭部企業來說，投資機遇值得我們關注。
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