【預見】股價創新高，東方電纜能否借「海纜」起飛？

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日期：2021年11月18日 下午7:38作者：李瑩編輯：lele

在我國，電線電纜作為國民經濟中最大的配套行業之一，產品應用於國民經濟的各個領域，佔據我國電工行業四分之一的產值，是僅次於汽車行業的第二大行業。

此外，電線電纜還集海上風電、光伏等多個新能源概念優勢，近期備受資本市場關注，作為行業龍頭，11月18日，東方電纜股價創歷史新高，近一年來，該股已經多次漲停。

第一、風電海纜龍頭

電線電纜是廣為熟知的輸送電能、傳遞信息等實現電磁能量轉換所不可缺少的基礎性器材，是電氣化、信息化社會中重要的基礎性配套產業，被稱為國民經濟的「血管」與「神經」。

據東方電纜財報顯示，全球電線電纜市場規模穩定成長，將由2019年的1849.2億美元增長到2027年的2694.6億美元，預計年均復合增長率為5%。

在這個全球頗具規模的市場，早在2011年，中國電線電纜總產值已超過美國，成為世界上第一大電線電纜生產國，電線電纜產品佔據我國電工行業四分之一的產值，是僅次於汽車行業的第二大行業。

我國電線電纜行業企業數目眾多，行業高度分散，市場集中度低。行業主要上市公司有中天科技、東方電纜，特變電工、寶勝股份、亨通光電、遠東股份、精達股份、萬馬股份、中超控股、太陽電纜、漢纜股份等。

據前瞻產業研究院數據，按產量看2020年市場份額，東方電纜約為0.84%，僅次於金杯電工1.64%、中超控股1.52%、寶勝股份1.41%、遠東股份1.03%，位於行業第四。

而行業内主要海纜企業有東方電纜、中天科技、亨通光電、漢纜股份和中航寶勝，其他企業體量比較小。據公開報道，國内頭部兩三家企業具備50萬伏及以下產品的生產製造能力，但是在個别技術標準上有一些差異。東方電纜在國内起步最早，在使用的常規電壓等級里面，每一次新技術應用都是站在行業前列，技術上有領先優勢。

第二、海纜係統收入提升近50%

東方電纜在Wind行業劃分中，隸屬於電氣設備大板塊，公司主營業務是電線電纜，可分為海纜係統、陸纜係統、海洋工程三大產業板塊。

產品和技術方面，公司實現國内首台套漂浮式風機動態纜與施工項目，突破國内首個海上66kV海纜風電項目，現擁有500kV及以下交流海纜、陸纜，±535kV及以下直流海纜、陸纜的係統研發生產能力。

產品廣泛涉及海底光電復合纜、海底光纜、智能電網用光復電纜、核電纜、軌道交通用電纜、防火電纜、通信電纜、控制電纜、綜合佈線、架空導線等一係列產品，應用於電力、建築、通信、風力發電、核能、海洋油氣勘採等領域。

近年來中國海上風電發展如火如荼，2020年全球海上風電新增裝機容量超過6GW，中國新增裝機容量超過3GW，佔全球新增裝機的比重為50.45%，海上風電總裝機容量超過德國，僅次於英國，成為全球第二大海上風電市場。

受益於海纜係統及海洋工程營業收入快速增長，2020年，東方電纜實現營業收入50.52億元，同比增長36.90%。其中海纜係統及海洋工程二者合計同比增長50.04%，佔公司整體主營業務收入比重增至 47.79%。

海纜係統毛利率較高，2020年為53.63%，有效提升綜合毛利5.69個百分點至30.55%，並進一步提升盈利水平。2020年東方電纜實現歸屬於上市公司股東的淨利潤8.87億元，同比增長96.26%。

產能方面，公司擁有三大生產基地，包括戚家山生產基地、郭巨生產基地以及海工基地集合形成的東部產業基地，以廣東陽江為核心的南部產業基地（籌建中）和以江西南昌為核心的中部產業基地。

近期公司以自有資金向全資子公司陽江東方增資1.9億元，加快南部基地建設，為拓展廣東、廣西等南方海上風電市場提供產能支撐。

第三、海上風電發展正勁

風電板塊成資本市場耀眼題材，板塊表現活躍。11月17日，東方電纜、振江股份、大金重工等多家板塊企業再度漲停。11月18日風電概念股持續拉漲，天能重工領漲，時代新材、中信海直等表現突出。

利好消息方面，南方電網公司印發《南方電網「十四五」電網發展規劃》，預計「十四五」期間，南方五省區將新增風電、光伏規模1.15億千瓦，抽水蓄能600萬千瓦，推動新能源配套儲能2000萬千瓦。此外，財政部中央預算公共平台發佈《關於提前下達2022年可再生能源電價附加補助地方資金預算的通知》，涉及的補貼資金共38.7億元，其中風電15.5億元。

在綠色發展和節約能源的主旋律下，風力發電逐漸成為可再生能源發展的重要領域之一。海上風電作為戰略性新興產業，具有資源豐富、利用效率高、可大規模發展、消納能力強等優勢，是新能源發展的前沿領域。

在取代煤炭發電方面，海上風電與其他可再生能源發電相比，二氧化碳排放更少。綜合國際能源署（IEA）、世界銀行集團（WBG）數據，每安裝1GW的海上風電，每年相當於減排二氧化碳350萬噸。全球海上風電技術可開發潛力為71TW，海上風能資源是全球電力需求的十倍以上，僅開發1%的海上風能資源，就可以滿足人類10%的電力需求。

而海底電纜係統作為海上風電產業鏈重要環節之一，其全球市場規模在2018年達到81.2億美元，預計2023年達到165.6億美元，年均復合增長率達到15.32%。

而作為國内海上電纜龍頭，東方電纜正在享受海上風電裝機潮帶動的業績回升。截至三季度末，公司在手訂單約64億元，其中海纜係統及海洋工程38億元、陸纜係統26億元。

平安證券認為，預估公司在手的海纜相關訂單主要將於2021第四季度或2022上半年交付，2022上半年的業績依然有訂單支撐。海風平價進程好於預期，海纜環節投資價值突出。

西南證券研報表示，公司大部分海纜訂單會在2021和2022年確認收入，海纜營收將會繼續大幅增長。

浙商證券則認為，當下海風平價進程加速，東方電纜陸海纜業務齊頭並進的同時還積極佈局海外市場，業績成長空間廣闊。