快遞江湖「價格戰」
近年來，隨著我國物流基礎設施建設的不斷完善，以及各大頭部企業快遞全國性網絡滲透率和數字化管理能力的持續提升，快遞成本逐漸下降，為快遞服務降價提供了空間。與此同時，2020年起，極兔、眾郵、豐網等新玩家逆勢入局，並不斷通過降低價格的方式來搶佔市場，對原有GR8市場競爭格局帶來不小挑戰。「惡意價格戰」就此拉開，快遞價格一降再降，二三線品牌持續出清，頭部快遞企業咬牙堅持。注：快遞行業CR8企業包括順豐、申通、圓通、韻達、中通、百世、京東、郵政。
根據國家郵政局數據顯示，2021年上半年，快遞整體平均單價為9.8元，同比下降13.1%。而過去十年時間里，快遞行業打價格戰時有出現，但並未跌破10元均價大關。此外，快遞與包裹服務品牌集中度指數GR8，市場集中度持續連續下滑態勢，從2019年峰值82.5下滑至今的80.8%，行業競爭激烈程度，可想而知。
價格戰術猶如「七傷拳」，傷人又傷己，兩敗俱傷。
惡意的價格戰背後，頭部企業「死傷無數」，扛把子順豐2021年一季度罕見的業績「爆雷」，就足以窺見一斑。10月29日，百世熬不住了。被視作此番價格戰「始作俑者」的極兔斥資68億元收購百世旗下中國快遞業務。
快遞江湖的價格戰也燒到了二級市場。2021年初至今，圓通、中通、韻達及百世四家企業股價累計漲幅雖實現正增長，但股價仍處於歷史較低的位置；而順豐及申通股價則繼續下行，年内至今股價累計跌幅均超20%。
在此背景之下，價格戰何時緩和、何時出現拐點，時刻牽動著散戶投資者的心。
隨著各大快遞企業陸續曬出2021年前三季度「成績單」，上述投資者關係的問題，亦有了解局的思路及「答案」。
管中窺豹：快遞行業前三季度利潤表現依舊不理想
截至目前，「四通一達」加一個順豐，已經披露2021年前三季度的企業分别有順豐、圓通、申通，而韻達（預計10月30日披露）、中通（預計11月18日披露）及百世則未披露2021年前三季度財報。其中，韻達雖未披露2021年前三季度財報，但已發佈9月的運營數據。
雖說韻達及中通等快遞公司披露業績時間較其他快遞公司要晚，但從順豐、圓通、申通幾家龍頭企業已經披露2021年前三季度業績表現，亦可預測前三季度快遞行業的可能出現的情況。
據順豐財報顯示，2021年前三季度順豐實現營收1,358.61億元，同比增長24%，實現歸母淨利潤17.98億元，同比下滑67.9%，扣非後歸母淨利潤3.33億元，同比下滑93.5%。其中，第三季度實現營收475.17億元，同比增長23.5%，扣非歸母淨利潤8.1億元，同比下滑51.2%，環比增長23.3%。
快遞業務方面，第三季度，順豐速運物流業務量為26.05億票，同比增長29.2%，收入實現430.49億元，同比增長19.7%，增速環比提升1個百分點。
單票方面，第三季度，速運物流單票收入為16.53元，同比下滑7.4%，環比增長4.7%。其中，同比降幅較第二季度明顯收窄，環比有所回升。
如此可見，前三季度順豐淨利潤依舊不樂觀，但從第三季度淨利潤、單票環比增長來看，已經出現了明顯反彈。
據圓通財報顯示，2021年前三季度圓通實現營收為305.4億，同比增長30.4%，實現歸母淨利潤為9.54億元，同比下滑31.16%。其中，第三季度營收為110.47億，同比增長24.98%，環比增長4.86%；實現歸母淨利潤為3.08億元，同比下滑25.68%，環比增長12.13%。
快遞業務方面，2021年三季度，圓通完成量42.3億件，佔全國快遞服務企業業務量的15.45%，同比提升0.34個百分點，市場佔有率略有提升。
單票方面，第三季度公司快遞業務單票收入2.15元，同比下滑0.15%，環比增長2.87%。
與順豐一樣，圓通前三季度淨利潤繼續承壓下行。但從第三季度淨利潤、單票環比增速來看，盈利出現了回暖。
據申通財報顯示，2021年前三季度申通實現營收169.1億元，同比增長14.95%，歸母淨利潤出現由盈轉虧，前三季度虧損2.38億元，扣非後歸母淨利潤虧損額為3.12億元，較去年同期（虧損0.51億元），虧損進一步加大。其中，第三季度實現營收58.9億元，同比增長8.06%，歸母淨利潤為虧損0.916億元，較去年同期虧損0.65億元，虧損擴大，環比第二季度虧損同樣擴大。
不僅如此，快遞業務市場佔比在下降。2021年前三季度，申通快件完成量約76.2億票，快遞業務量全行業佔比約為9.92%，較上年同期佔比下降0.68個百分點。其中，第三季度，快件完成量為27.9億票，同比增長14.5%，業務量全行業佔比約為10.18%，較上年同期下降0.76百分點。
但是，好在單票下滑頹勢，在9月份止住了，出現環比增長情況。2021年第三季度，申通單票收入約2.02 元，同比下降5.3%。其中，9月快遞服務單票收入為2.11元，相較8月單票收入1.95元，環比增長了8.21%。
此外，雖然韻達並未發佈前三季度業績，但是從已發佈的9月運營數據來看，9月單票收入均出現環比增長良好態勢。據韻達經營數據顯示，9月單票收入為2.14元，同比下滑0.47%，環比增長4.4%。
可以預見，2021年前三季度快遞行業營收、業務量有望保持良好正增長態勢，但因價格戰、供應鏈成本引發的利潤承壓情況恐會繼續。但是貴在第三季度，整體單價下降幅度在收窄，利潤空間有修復的迹象。
第四季度恰逢「雙11」，整體利潤修復有望提速
展望第四季度，快遞行業有望借「雙11」購物節、各大企業上調派送費與中轉費及地方政策出台等因素帶動，整體利潤空間加速修復。
具體而言，中通、圓通、申通、百世、韻達、極兔六家快遞公司宣佈自9月1日上漲末端派費，每票0.1元。與此同時，數家快遞公司又正式宣佈，自10月份起對快遞服務價格進行規範。地方政策方面，《浙江省快遞業促進條例》審議通過並將於明年3月起施行，其中規定快遞經營企業無正當理由不得低於成本價格提供快遞服務，制定和調整單件最低派送費指引標準。
此後，招商、國信、國金及安信等在内多家券商紛紛發佈研究報告，一致看好後續快遞行業盈利空間的修復。
招商證券認為，目前線上消費需求仍然旺盛，行業業務量增速穩定，在政策紅利和派費調整的雙重作用下，行業單價有所上行，整體將進入良性發展通道；
安信證券則認為，在政策監管加強背景下，以及行業旺季效應下，價格底部確定，隨著價格中樞的上移，電商快遞業績彈性較大。
因此，隨著價格監管政策生效，「攪局者」極兔影響逐漸被弱化，疊加各大快遞公司回歸理性，達成漲價的共識，價格戰有望趨於緩和，整體盈利水平有望逐步回暖。
文：一枝
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