【焦點】單季淨利暴增10倍！杉杉股份乘「鋰電東風」，股價創歷史新高！

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日期：2021年10月28日 下午8:23作者：飛魚編輯：lele

10月27日，杉杉股份（600884.SH）公佈三季報，第三季度公司實現營業收入57.65億元，同比增長145.05%；歸母淨利潤20.14億元，同比增長1034.67%。

前三季度來看，公司主營收入157.12億元，同比上升182.43%；歸母淨利潤27.74億元，同比上升899.29%。

杉杉股份這份三季報不僅遠超市場預期，業績創歷史新高，而且前三季度營收水平已經超過去年全年，前三季度歸母淨利潤相當於2016年-2020年連續四年淨利潤之和。

業績高增長，股價表現也不俗。10月28日，公司股價創下歷史新高44.3元，市值突破700億元大關。2021年以來，杉杉股份上漲幅度達136%。

鋰電景氣度的超預期

業績增長的核心源於下遊新能源汽車的銷量持續超預期。

中汽協數據顯示，1-9月，新能源汽車產銷分别達到216.6萬輛和215.7萬輛，分别同比增長1.8倍和1.9倍。中汽協表示，新能源汽車滲透率由年初的5.4%提高至9月底的11.6%，將新能源汽車全年銷量預測從180萬輛提升至240萬輛。

中國汽車動力電池產業創新聯盟數據顯示，2021年1月至9月，我國動力電池產量累計134.7GWh，同比增長195.0%；動力電池裝車量為92.0GWh，同比上升169.1%。

調研機構SNEResearch預測，到2023年全球電動汽車對動力電池的需求將達406GWh，而動力電池供應預計為335GWh，缺口約18%。到2025年缺口將擴大到約40%。

財信證券認為，2021年前三季度，鋰電各環節龍頭企業基本上都處於滿產狀態，全產業鏈需求高增長確定性強，景氣度將進一步提升，新一輪動力電池投擴產紅利或持續3-5年。而隨著芯片緊缺問題的解決，電動車的購置需求將集中釋放。

而杉杉股份主營產品就是鋰電池的各種上遊材料。受益行業的高景氣度，今年以來，其主營產品量價齊升，供不應求，盈利水平自然大幅提升。

與此同時，政策方面也不斷加碼，推動新能源汽車行業市佔率快速提升。10月26日，國務院發佈《2030年前碳達峰行動方案》。《方案》明確，推動運輸工具裝備低碳轉型。大力推廣新能源汽車，逐步降低傳統燃油汽車在新車產銷和汽車保有量中的佔比，推動城市公共服務車輛電動化替代，推廣電力、氫燃料、液化天然氣動力重型貨運車輛。到2030年，當年新增新能源、清潔能源動力的交通工具比例達到40%左右。陸路交通運輸石油消費力爭2030年前達到峰值。

杉杉股份的成功轉型

杉杉股份原本是做服裝生意出身，1999-2004 年公司謀求戰略轉型，非常前瞻性的佈局了新能源產業，可見管理層眼光。不過和其他公司專注於某一細分領域不同，杉杉股份是國内唯一佈局正極、負極和電解液的鋰電材料產商。

其中，負極業務是公司的核心業務，公司為鋰電負極龍頭企業，出貨量佔2020年全國負極材料出貨量比重 16%，位列第三。

海通證券研報拆分杉杉股份第三季度業績認為，鋰電材料當季實現扣非淨利潤3.55億元，其中負極貢獻了一半左右，佔比較大。前三季度負極業務共實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3.84億元。

據悉，目前杉杉股份負極材料業務充分抓住市場機遇，聚焦核心客戶需求，優化產品結構，產銷量快速增長。毛利率同比增長並維持較高水平。

一方面，公司積極推進負極一體化項目，進一步提升規模效應，達到降本增效的目的。目前杉杉股份已擁有負極產能12萬噸，石墨化產能4.2萬噸，正建設負極一體化基地，擴充石墨化產能，已啓動内蒙古包頭年產10萬噸負極材料一體化項目二期項目建設，並計劃投資約80億元建設四川眉山20萬噸鋰離子電池負極材料一體化基地項目。

另一方面，由於能耗雙控、限電限產等因素，目前鋰電負極材料市場受限於石墨化的供應，整體供應呈偏緊格局，所以公司也在積極提升石墨化的自供率。

杉杉股份負極公司是國内第一家從事鋰離子電池人造石墨負極材料研發、生產的企業，擁有包括材料造粒、表面改性、球化、熱處理等自主核心知識產權。杉杉股份還採取積極措施保障負極業務原材料及石墨化加工服務的長期、穩定供應。

2021年3月，杉杉股份負極公司與中國石油錦州石化公司簽署協議，雙方在針狀焦、石油焦、煅後焦等領域展開全方位合作，同時，中國石油錦州石化公司將積極推進第三套針狀焦裝置建設，為負極公司未來3至5年的戰略規劃提供原料保障。

此外，杉杉股份負極公司還通過參股石墨化加工企業以保障石墨化加工服務的供應，並且通過内部擴產、創新工藝，降低石墨化成本。

平安證券研報認為，杉杉股份受益於石墨化自供率的提升，2022年負極單噸盈利有望改善，石墨化漲價帶來的盈利彈性值得關注。

另外，公司正極、電解液業務也在加速發展，迎頭趕上。業績拆分來看，2021年前三季度，杉杉股份正極材料業務實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.24億元；

電解液業務受益於六氟磷酸鋰價格大漲，及公司自備部分六氟磷酸鋰產能，業績同比大幅提升，前三季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.32億元。

此外值得注意的是，杉杉股份還積極佈局上遊，實現降本增效。公司成立湖南永杉鋰業有限公司自建鋰鹽產能，一期項目2.5萬噸產能預計2021年9月底試產。

結語——

杉杉股份身處新能源賽道，可謂坡長雪厚，而且其多條產品線的佈局優勢，也鑄就了其獨特的競爭力，幫助公司成為不可或缺的鋰電上遊材料商。

截至目前，公司已積累 ATL、寧德時代、比亞迪、LG 化學、億緯鋰能、國軒高科、力神、蜂巢能源等行業優質客戶。