9月30日，電力板塊強勢掀起漲停潮。板塊内，大連熱電（600719. SH）、通寶能源（600780. SH）、華能水電（600025.SH）節能風電（601016.SH）、新中港（605162.SH）、深南電A（000037. SZ）等近20股漲停；江蘇新能（603693.SH）、嘉澤新能（601619.SH）、三峽水利（600116.SH）等跟漲。
同花順數據顯示，9月以來電力板塊大漲逾26%；9月30日，電力板塊指數上漲4.57%。
消息面上，9月29日，國家發改委表示，要按價格政策合理疏導發電成本。指導各地切實組織好電力市場交易，嚴格落實燃煤發電「基準價+上下浮動」的市場化價格機制，讓更多電量進入市場交易，不得對市場價格在合理範圍内的正常浮動進行不當幹預，讓價格合理反映電力供需和成本變化。
01發電趕不上用電？
近期，「拉閘限電」成為熱議的話題。
進入2021年，我國經濟延續穩步恢復態勢，工業生產恢復較快，用電量較去年同期有明顯增長。國家統計局數據顯示，2021年1-8月，全國全社會用電量為54704億千瓦時，同比增長13.8%；全國供電量為53894億千瓦時，同比增長11.3%。
中金公司指出，今年前8月我國用電量增幅大於發電量增幅2.5%，已達2003年以來增速差的最大值，供電趨緊。
值得注意的是，在電力供給上，我國發電主要以火力發電和水力發電為主，前者佔總發電量71.8%，後者佔總發電14.1%。而備受市場關注的風力、太陽能等清潔能源發電合計佔比14.1%，尚未成為主流。
因此，在電力緊張的背景下，火力發電成為了彌補電力缺口的主力軍，而煤價是影響發電企業發電成本的重要因素。
02煤炭供需偏緊
近期，動力煤（主要用於發電）價格持續上漲，動力煤期現貨價格已突破千元大關，創歷史新高。
在需求端，國内生產恢復，用電需求的增長。而在供給端，過去幾年煤炭實行去庫存，庫存量持續下降，再疊加東北地區開始冬儲，煤炭的一點點增量也被消耗殆儘。
在進口方面，由於印尼等國供應不足疊加海運費高漲，進口煤受制於高成本也難以放量......在多種因素共同作用下，出現了煤炭緊缺價格上漲。
而煤炭價格上漲，使得電力企業運營成本上升，發電企業生產積極性不高。此外，多個省份因上半年能耗超標嚴重，急需在下半年完成「能耗雙控」目標，而選擇主動限電，進一步加劇了電力供需的失衡。
當前電力缺口明顯，但電力企業卻面臨著「越發電越虧順」的局面，這背後的邏輯便與煤炭息息相關。
信達證券研報指出，在煤價持續走高的背景下，火電企業面臨虧損，積極性受到極大的影響，補充煤炭庫存的能力也受到制約。
03各地發佈調整電價方案
針對電價，目前已有多地發佈改革方案。湖南發改委發佈通知，提出當廠標煤單價高於1300元，每上漲50元/噸，燃煤火電交易價格上限上浮1.5分/千瓦時。
安徽省能源局發佈通知，執行直接交易價格上浮機制，煤電直接交易價格在基準電價(0.3844元/千瓦時)的基礎上可上浮不超過10%。
内蒙古發改委發佈蒙西電力交易市場保底電價徵求意見稿，其中提到保底電價為目錄電價的1.8倍。此前，寧夏也曾發佈允許電力價格上浮的相關通知。
天風證券認為，未來電力資源將更好地回歸商品屬性，電價上漲趨勢明確，電力運營商價值重塑。
安信證券表示，碳中和依舊是核心主線。能耗雙控加碼、缺電背後實則指向了同一個核心問題：能源結構中清潔能源佔比尚不足，新能源發電體系(光伏、風電、儲能、電網配套、新能源運營)將持續完善和大力推進。
中信證券認為，隨著電價上漲預期不斷催化、還原電力商品屬性得到政策支持，新能源發展提速且收益率可觀、新能源利潤在龍頭公司佔比普遍快速提升帶動估值體系切換，板塊有望進入全面受益期，電力全面配置時點已經到來。
作者 瓶子
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